20160531-上海证券-2016年5月份宏观经济数据预测_经济回升_通缩改善_货币平稳_市场磨底_14页_616kb

2016年5月宏观经济与市场分析总结

核心内容概览

2016年5月，中国宏观经济呈现出经济见底、通缩改善、货币平稳、市场磨底的总体特征。虽然经济、价格和货币走势被普遍认为是平稳的，但机构间存在明显分歧。同时，房地产市场依然保持高位成交，但预计下半年成交量将回落，价格分化加剧。工业和消费数据则显示经济逐步企稳，但增长动能仍偏弱。

主要观点

• 经济见底：2016年中国经济进入“底部徘徊”阶段，投资仍是主要增长动力，政策层面将出台更多激励措施。
• 通缩改善：PPI持续下降态势趋缓，大宗商品价格回升至成本区间，通缩压力边际缓解。
• 货币平稳：M2增速维持在中性水平，货币存量充裕，但货币政策趋于紧缩。
• 股市蓄势：股市进入磨底阶段，市场信心不足，需“催化剂”如MSCI纳入、RRR下调等推动新一轮行情。
• 楼市高烧：房地产市场成交量仍处于高位，但价格分化明显，一线城市涨幅显著，二、三线城市相对平稳。
• 用电回升：全社会用电量增速回升，工业用电量趋于稳定，显示经济触底企稳。

关键经济指标预测

楼市分析

• 成交活跃：5月房地产市场延续高位成交，成交量创新高，但预计下半年将回落。
• 价格分化：一线城市房价“恐慌性”上涨，二、三线城市涨幅较小，价格绝对分化现象将加剧。
• 政策影响：地方政府放松政策后，楼市热度上升，但随后政策收紧，市场反应复杂。
• 投资属性：楼市高烧不退，主要由货币存量充裕和土地垄断制度所致。

工业与用电数据

• 工业回升：5月工业增加值同比6.2%，略低于上月，但整体趋势向好。
• 用电增长：全社会用电量同比增长2.9%，二产用电增速连续两个月为正，显示经济触底企稳。
• 行业分化：高载能行业用电量同比下降，但降幅收窄；建材、钢铁、有色金属等行业用电量下滑，化工行业保持正增长。
• 发电用煤：5月发电用煤增速回升，表明工业活动回暖，经济见底迹象明显。

农产品与大宗商品价格

• 农产品价格：食用农产品价格指数季节性回落，猪肉价格逆势走强，但涨势趋缓。
• 大宗商品：价格回升趋势延续，部分品种涨幅超50%，国际原油价格回升至50美元以上。
• PPI与CPI：PPI跌幅收窄，CPI涨幅维持在2.3%左右，通缩压力有所缓解。

资本市场与债市展望

• 股市磨底：市场信心不足，需“催化剂”推动行情，预计未来有MSCI纳入、RRR下调等利好事件。
• 债市调整：经济回升、货币趋紧、价格回升对债市形成利空，信用利差扩大，债市仍需“防雷”策略。
• 投资策略：债市投资应注重安全性、收益性和流动性，高等级债券、压久期、控杠杆是当前投资关键词。

分析师观点

• 胡月晓认为，投资是当前经济复苏的主要驱动力，政策将出台更多激励措施。
• 经济转型：经济仍处转型期，增长将保持低位平稳，短期波动取决于投资增长。
• 政策空间：宽松财政政策空间有限，债务问题制约刺激政策运用，政策或将进入观望期。

投资评级体系

资料来源

• 数据来源：wind，上海证券研究所
• 分析师：胡月晓
• 公司资质：上海证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格
• 免责条款：本报告基于公开资料，不构成投资建议，公司及员工不承担由此产生的任何责任。

总结

2016年5月，中国经济在“底部徘徊”中呈现企稳迹象，投资增长是主要驱动力，政策层面有更多支持预期。通胀压力有所缓解，PPI跌幅收窄，CPI维持在2.3%。楼市热度不减，但成交量和价格分化明显，预计下半年将有所回落。股市进入磨底阶段，需外部催化剂推动。债市面临调整压力，投资需谨慎。整体来看，宏观经济走势平稳，但机构间分歧较大，市场信心仍需时间修复。