2020年3月份宏观经济数据预测：经济反弹，价格回落，市场筑底-20200401-上海证券-14页_949kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年3月份中国宏观经济数据预测及市场对疫情冲击的反应，指出经济在短期承压后将逐步复苏，价格回落趋势明显，资本市场进入筑底阶段。

主要观点

• 3月份宏观数据预测：

  • CPI=4.9，PPI=-0.7，出口=-19.3，进口=-16.1，顺差=200亿美元。
  • M2=8.6%，M1=4.5%，新增信贷18000亿，信贷余额12.1%。
  • 工业增长2.0%，消费增长5.0%，投资增长4.4%。

• 市场看法：

  • 疫情对经济信心造成负面影响，市场预期对中长期前景趋于悲观。
  • 一季度经济增速由减速转为萎缩，二季度预期转正但仍偏低，下半年恢复。
  • 消费品和工业品价格“剪刀差”扩大，通胀主要由食品价格推动，特别是猪肉价格。
  • 资金利率平稳中趋向降低，但LPR保持稳定；“双降”预期存在，但政策空间有限。

• 我们看法：

  • 海外疫情恶化对中国经济影响有限，中国具备较强内生增长动力。
  • 贸易、投资、政策三方面对中国经济的影响各异，其中投资渠道有利。
  • 货币政策将维持稳健，降准、降息或提前，但不会脱离框架。
  • 中国经济产业阶段进入成熟期，宏观稳定与微观竞争并存，市场感受冲击明显。

大宗商品价格回落，工业经济短期承压

• 3月份后，国际原油价格带动大宗商品市场价格下行。
• 工业品价格持续承压，相关行业利润恶化，尤其是电子、汽车、化工等。
• 1-2月份，41个工业大类中37个行业利润下降，4个行业增长。
• 大宗商品价格回落是市场结构变化和竞争性定价体系发展的结果。

资本市场筑底态势延续

• 疫情对资本市场造成短期扰动，但不改变核心资产机会。
• 债市在短期波动后将继续缓慢上行，信用风险影响有限。
• 海外疫情对资本市场的冲击主要通过资金流动、心理和汇率渠道体现，影响规模有限。
• 国内经济逐渐企稳后，资本市场将延续蓄势、分化、慢牛格局。

当前市场对宏观经济形势的认识

• 市场对经济信心趋于悲观，但预期下半年经济将逐步恢复。
• 房地产市场价格平稳，成交回升，但整体仍处于调整阶段。
• 工业经济受疫情冲击后显著回升，3月后基本接近正常达产。
• 用电量回升预示经济快速复苏，政策保持平稳。

3月份宏观数据预测（部分）

房地产市场分析

• 房价整体平稳，一线城市企稳，二、三线城市仍处回落。
• 成交回升，但整体仍处于调整阶段，市场预期逐步转变。
• “房住不炒”政策仍主导，楼市泡沫对经济转型构成阻力。

工业经济与用电数据

• 用电量回升预示经济复苏，工业和制造业用电量负增长但有所改善。
• 高载能行业用电量下降，但降幅小于工业整体。
• 工业经济在疫情后恢复，投资和赶工现象明显。

食用农产品与生产资料价格

• 猪肉价格高位回落，CPI在基数效应下将出现拐点。
• 食用农产品价格季节性回落，生产资料价格继续走低。
• 工业品价格受大宗商品下行影响，PPI持续下降。

宏观数据对经济和资本市场的影响

• 疫情影响逐渐消退，经济出现赶工现象，内需型行业恢复。
• 资本市场筑底态势延续，核心资产机会明确。
• 货币政策保持稳健，降准、降息或提前，但不会脱离政策框架。

投资评级体系

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。
• 投资决策应基于个人分析，分析师观点仅供参考。
• 报告仅限特定客户使用，未经授权不得发布或转载。