20230421-华创证券-东山精密-002384.SZ-2022年报点评_业绩符合预期_A+T双轮驱动下一个五年成长_6页_716kb

东山精密（002384）2022年报强推评级点评

核心亮点

1. 业绩符合预期且经营质量优化：2022营收同比下滑6.7%，但归母净利润同比增271.2%，扣非净利润增348.3%；Q4业绩依然强劲，经营性现金流同比暴增4424%，资产负债率从60.9%降至60.8%。

2. 汽车新能源业务成为增长核心：2022新能源业务营收237亿，实现高增长，依托大客户T配套价值持续提升，有望再造第二增长曲线。

业务分析

1. PCB业务：软板（Mflex）因汇率优化毛利率显著提升，结构件聚焦汽车领域，数通、汽车类产品利润持续改善。
2. 消费电子业务：传统显示业务下滑34.01%，但触控模组整合苏州晶端加速进军车载领域，软板份额持续提升。
3. LED业务：营收下滑35.39%，计划剥离出表；2023年消费电子增量料号（软板、结构件）拉动增长。

财务状况

• 盈利能力持续提升：毛利率21.01%，同比提升5.5pct；净利率7.5%，同比持平。
• 运营效率优化：全年经营现金流增4424%，负债率降至60.8%；费率稳中有降，研发费用率提升。

投资建议

• 目标价与盈利预测：2023、2024、2025年EPS预计分别为1.76元、2.47元、3.02元，PE估值分别为15.0倍、7.6倍、6.2倍，维持“强推”评级，23年给予25倍PE，目标价44元。

风险提示

• 手机/汽车销量未达预期、海外产能扩张延迟、原材料/汇率波动、行业竞争加剧。

财务预测摘要（单位：亿元）

💎 分析师评级：强推（华创证券）