20220420-东北证券-东山精密-002384.SZ-业绩稳健增长_积极拥抱新能源汽车产业_4页_716kb

东山精密（002384）公司点评报告总结

核心内容概述

东山精密（002384）作为一家电子制造企业，在2021年实现了稳健的业绩增长，并积极拓展新能源汽车产业相关业务，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。公司首次被覆盖，分析师给出“买入”评级，基于其在消费电子领域的领先地位及新能源汽车等新兴市场的增长前景。

业绩表现

• 营业收入：2021年实现317.93亿元，同比增长13.17%。
• 归母净利润：2021年实现18.62亿元，同比增长21.72%。
• 主要业务收入：
  • PCB业务：204.95亿元，同比增长9.18%，位列全球第三。
  • 触控面板及液晶显示模组：51.56亿元，同比增长26.07%。
  • LED显示器件：26.03亿元，同比增长20.40%。
  • 精密组件产品：34.27亿元，同比增长14.47%。
• 新能源汽车业务：2021年营业收入同比增长120%，显示出公司在该领域的快速成长。

盈利能力分析

• 毛利率：2021年为14.67%，同比下滑1.59个百分点，主要受原材料价格波动及销售运费调整影响。
• LED显示器件毛利率：18.31%，同比提升3.97个百分点，表现较为亮眼。
• 净利润率：2021年为5.9%，预计未来三年将稳步提升至8.0%。

费用控制成效

• 期间费用率：2021年为8.14%，同比下滑1.51个百分点，费用控制能力显著增强。
• 各项费用率：
  • 销售费用率：1.07%，同比减少0.66个百分点。
  • 管理费用率：2.45%，同比微增0.01个百分点。
  • 财务费用率：1.37%，同比减少0.87个百分点。
  • 研发费用率：3.24%，同比持平。

估值与盈利预测

• EPS预测：2022/2023/2024年分别为1.35/1.80/2.49元。
• PE预测：当前股价对应PE为24.86倍，预计2022/2023/2024年分别为12.85/9.69/6.99倍。
• PB预测：当前PE为3.18倍，预计未来三年分别为1.78/1.52/1.26倍。
• P/S预测：2022/2023/2024年分别为0.85/0.71/0.56倍。

增长策略与市场拓展

• 公司积极布局新能源汽车产业链，拓展电池管理软板、功能性结构件等产品。
• 通过整合内部资源和协同发展，构建纵向一体化的产业链协同优势。
• 在消费电子领域保持领先地位，并寻求第二成长曲线。

风险提示

• 行业技术更新速度快，竞争加剧。

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

分析师简介

• 李玫：东北证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，曾任职于华为海思和光峰科技。
• 程雅琪：东北证券电子组分析师，美国加州大学圣地亚哥分校金融学硕士，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

东山精密在2021年实现了稳健的业绩增长，特别是在新能源汽车产业链方面表现突出。公司通过降本增效和资源整合，有效提升了盈利能力与市场竞争力。分析师认为，公司在消费电子领域具有领先地位，并在新能源汽车等新兴市场具备增长潜力，因此首次覆盖给予“买入”评级。尽管面临行业技术更新快、竞争加剧等风险，但公司的发展前景依然被看好。