20230426-东方财富证券-东山精密-002384.SZ-2022年报_2023年一季报点评_消费电子基本盘稳定_新能源增量明显_4页_365kb

东山精密（002384）2022年报与2023季报分析总结

财务表现

公司2022年实现营业收入31580亿元，同比下降0.67%；归母净利润2368亿元，同比增长271.2%。2022年第四季度营收8761亿元，同比下降12.26%，归母净利润787亿元，同比增长184.2%，环比增长0.32%。2023年第一季度营收6512亿元，同比下降10.95%，归母净利润472亿元，同比增长294.9%。

产品细分与原因分析

2022年，电子电路产品、触控面板及液晶显示模组、LED显示器件、精密组件产品营收分别为21819亿元、3403亿元、1682亿元、4546亿元，同比变化64.6%、-340.1%、-3539%、32.66%。毛利率分别为21.01%、13.1%、8.81%、15.69%，同比变化+0.55pcts、-0.68pcts、-0.95pcts、+0.26pcts。主要原因为消费电子产品销量下降，导致光电显示相关业务营收减少，其中液晶显示模组销量同比下降51.09%；而新能源汽车客户订单增加，推动精密组件销量增长54.18%。

市场前景与投资建议

消费电子基本盘稳固，公司在PCB行业排名全球前三，已实施40万平方米/年软板扩产计划，有望推动收入增长。2022年积极转型新能源，电子电路、光电显示、精密制造三大业务板块取得进展，如供货北美特斯拉并拓展车载屏业务。调整后的盈利预测：2023年营业收入40385亿元，同比增长27.88%；归母净利润3005亿元，同比增长26.92%；2024年营业收入47164亿元，同比增长16.78%；归母净利润3854亿元，同比增长28.25%；2025年营业收入51402亿元，同比增长8.99%；归母净利润4904亿元，同比增长27.26%。现价对应PE为14-9倍，维持“增持”评级。

风险提示

消费电子行业复苏不及预期；新能源汽车销量不及预期。