20221230-华创证券-东山精密-002384.SZ-2022年业绩预告点评_业绩符合预期_A+T双轮驱动下一个五年成长_5页_611kb

东山精密（002384）2022年业绩预告点评总结

核心内容

东山精密在2022年实现了稳健的业绩增长，预计归母净利润为23.3亿-24.3亿，同比增长25.1%-30.47%；扣非归母净利润为20.97亿-21.97亿，同比增长33%-39.35%。其中，第四季度归母净利润预计为7.49亿-8.49亿，同比增长12.8%-27.86%；扣非归母净利润预计为6.4亿-7.4亿，同比增长19.18%-37.8%。整体来看，公司业绩表现符合市场预期，且扣非利润再创新高。

主要观点

• A+T双轮驱动战略成效显著：公司通过A客户（消费电子）和T客户（新能源）的协同效应，实现了业绩的稳步增长。A客户手机销量强劲，成本下降和美元升值进一步提升了盈利水平；T客户汽车新能源业务进入战略落地期，实现爆发式增长，未来有望伴随大客户共同成长。
• 消费电子业务持续增长：公司消费电子软板业务凭借市场份额的提升实现强劲增长，成为公司主要增长动力之一。
• 汽车电子业务前景广阔：公司自2021年提出汽车电子战略以来，配套T客户单车价值快速提升，从定点+小批量突破5000元，到1万+产品储备，汽车业务布局日趋完善，未来5年有望围绕T客户（汽车+储能）实现高速成长。
• 公司治理持续优化：集团从多元化扩张转向战略聚焦，剥离LED业务60%股权，收购JDI车载显示业务，进一步巩固了汽车+消费电子的双轮驱动战略。高管及核心骨干激励机制落地，增强了公司内部治理效率。
• 估值体系逐步转型：公司估值体系从传统消费电子公司向汽车零部件公司转变，给予2023年25xPE，目标价为45.25元，维持“强推”评级。

关键信息

财务指标

投资建议

• 目标价：45.25元
• 当前价：24.62元
• 评级：强推（维持）

风险提示

• 手机、汽车销量不及预期
• 原材料、汇率大幅波动
• 行业竞争加剧

未来展望

公司预计未来几年将继续保持稳健增长，2023年和2024年EPS分别为1.81元和2.34元，净利润增长率分别为28.9%和29.5%。随着汽车业务的全面发力和消费电子业务的持续优化，公司有望在新能源和智能硬件领域实现第二成长曲线。此外，公司通过战略调整和业务聚焦，进一步提升了在行业中的竞争地位，未来增长潜力值得期待。

战略布局

• 消费电子：持续提升市场份额，实现软板业务的5倍以上增长。
• 新能源汽车：围绕T客户展开布局，实现从定点+小批量到1万+产品储备的跨越，单车价值显著提升。
• 平台化与国际化：公司凭借平台化、国际化优势，对传统零部件厂商形成降维打击，增强在汽车电子领域的竞争力。

总结

东山精密凭借A+T双轮驱动战略，实现了2022年的业绩增长，并在消费电子和新能源汽车领域展现出强劲的发展势头。公司治理持续优化，估值体系逐步转型，未来成长空间广阔。在当前市场环境下，公司具备良好的成长性和盈利潜力，投资建议为“强推”。