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东山精密（002384）公司点评

投资要点

投资评级：买入（维持）

核心观点：

1. 2025年下半年消费电子旺季有望带动业绩改善：2025年上半年公司营收YoY+1.96%至169.55亿元，归母净利润YoY+35.21%至7.58亿元。随着消费电子新品发布高峰到来，预计下半年业绩将受益。
2. 业务多引擎驱动长期增长：AI端侧及服务器、电车智能化、光通信等领域的拓展，以及收购索尔思光电切入光模块市场，为公司提供新增长期增长动力。

关键数据与动因分析

• 产能扩充：2025年7月公告，拟斥资不超过10亿美元扩建Multek产能，专注于高密度互连、柔性板等产品，满足AI、电车智能化等新兴市场需求。
• 收购索尔思光电：2025年6月宣布收购索尔思光电（99%股权），目标金额不超过6亿美元，切入光通信市场，增强公司在光模块领域的竞争力。

财务预测：

• 收入与利润：预计2025-2027年营收增速分别为13.16%、11.64%、15.33%，净利润增速分别为132.48%、38.77%、36.39%，对应PE分别为44.23、31.87、23.37倍。
• 业务协同：PCB、触控行业领先优势与光通信领域的扩展，预计将推动公司可持续成长。

风险提示：

• 下游需求不及预期、核心客户进展缓慢、市场竞争加剧、收购进度拖延等风险。

总结

东山精密作为PCB和柔性电路板领域龙头，通过产能扩张和战略收购（索尔思光电），积极布局AI、光通信等高增长市场，推动业绩多点突破。维持“买入”评级，未来成长潜力较大。