20210429-开源证券-海利得-002206.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩延续环比增长_车用丝龙头打开成长空间_4页_786kb

报告摘要

海利得（002206.SZ）总结

核心内容

海利得（002206.SZ）作为车用丝龙头，其2021年第一季度业绩延续了2020年第四季度的复苏势头，显示公司成长性较为确定。投资评级为“买入”，并维持至2021-2023年。

主要观点

业绩表现：2021Q1公司实现营收10.91亿元，同比增长33.84%，环比增长15.08%；归母净利润1.22亿元，同比增长166.57%，环比增长18.45%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长101.87%，环比增长19.35%。
盈利能力：Q1毛利率为21.61%，较2020Q4下降7.62个百分点；净利率为11.46%，较2020Q4上升0.5个百分点。公司经营性现金流持续改善，Q1净额达1.65亿元，为连续第三个季度改善。
成长空间：公司作为车用丝龙头，受益于全球汽车行业和轮胎行业的复苏，成长空间显著。越南工厂7.9万吨气囊丝已投产，剩余3.1万吨产能预计2021年下半年释放，将推动业绩增长。
业务布局：公司工业丝、帘子布、石塑地板三大业务均具备成长性。帘子布产能将从4.5万吨提升至6万吨，石塑地板产能预计2021年内逐步放量。
财务预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.54亿元、6.16亿元、6.43亿元，对应EPS分别为0.37元、0.50元、0.53元/股。当前PE为16.4倍，未来三年PE预计逐步下降至11.6倍。
估值指标：公司EV/EBITDA从2021年的9.9倍逐步降至2023年的6.4倍，显示估值持续优化。
风险提示：存在下游需求低迷、产能投放不及预期、贸易摩擦加剧等风险。

关键信息

股票基本信息

当前股价：6.08元
一年最高最低：6.44元 / 3.21元
总市值：74.36亿元
流通市值：58.57亿元
总股本：12.23亿股
流通股本：9.63亿股
近3个月换手率：125.99%

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	40.14	35.13	49.71	58.31	63.02
归母净利润（亿元）	3.27	2.52	4.54	6.16	6.43
毛利率（%）	19.4	20.7	19.0	21.0	21.4
净利率（%）	8.1	7.2	9.1	10.6	10.2
ROE（%）	11.7	8.7	13.6	15.5	14.0
EPS（元）	0.27	0.21	0.37	0.50	0.53
P/E（倍）	22.7	29.6	16.4	12.1	11.6
P/B（倍）	2.7	2.6	2.2	1.9	1.6

估值与财务指标

成长能力：2021年营业收入预计增长41.5%，营业利润增长72.7%，归母净利润增长80.6%。
获利能力：毛利率稳定在19%-21.4%之间，净利率逐步提升。
偿债能力：资产负债率从49.4%升至52.3%，但流动比率和速动比率均有所改善。
营运能力：总资产周转率保持稳定，应收账款周转率和应付账款周转率略有提升。

风险提示

下游需求低迷
产能投放不及预期
贸易摩擦加剧

总结

海利得在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，延续了2020年第四季度的复苏趋势，显示出其在车用丝领域的领先地位和成长潜力。公司通过越南工厂和石塑地板业务的扩张，进一步增强了其市场竞争力和盈利空间。财务预测显示，未来三年公司盈利能力和估值水平将持续改善，为投资者带来可观回报。然而，公司也面临一定的市场和政策风险，需密切关注相关因素的变化。

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