20210331-开源证券-海利得-002206.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩符合预期_车用丝龙头成长空间即将打开_4页_795kb

海利得（002206.SZ）总结

核心内容

海利得（002206.SZ）是一家以涤纶工业丝、轮胎帘子布和石塑地板为主营业务的企业，2021年3月31日发布的信息显示其投资评级为“买入（维持）”。公司作为车用丝龙头，随着全球汽车行业复苏，业绩拐点显现，成长空间逐步打开。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营收35.13亿元，同比下降12.48%；归母净利润2.52亿元，同比下降23.08%。2021年第一季度归母净利润预计为1.05亿-1.23亿元，同比增长130%-170%。
• 盈利预测：公司维持2021-2022年盈利预测，新增2023年预测，预计2021-2023年归母净利润分别为4.54亿元、6.16亿元、6.43亿元，对应EPS分别为0.37元、0.50元、0.53元/股。
• 估值指标：当前股价为5.50元，对应PE为14.8倍，2023年PE预计为10.5倍，显示估值逐步下降，但公司成长性被看好。
• 行业前景：全球汽车行业持续复苏，带动公司高模低收缩丝和轮胎帘子布需求增长，公司盈利能力提升。
• 产能扩张：越南工厂3.7万吨气囊丝已投产，后续7.3万吨产能将在2021年底前分批释放；帘子布产能将提升至6万吨；石塑地板项目预计2021年上半年逐步投产。
• 研发投入：公司2020年研发费用率为4.2%，较2019年上升1.2%；2021年3月成立上海新材料研究公司，以增强技术支撑。

关键信息

财务摘要

财务预测与分析

• 毛利率：2020年涤纶工业丝毛利率为27.25%，帘子布为21.33%，较2020H1均有显著提升；2021-2023年毛利率预计保持在19.0%-21.4%之间。
• 净利率：2020年净利率为7.2%，2021年预计为9.1%，2022年为10.6%，2023年为10.2%。
• ROE：2020年ROE为8.7%，2021年预计为13.6%，2022年为15.5%，2023年为14.0%。
• 资产负债率：2020年为50.3%，2021年预计为52.3%，2022年为49.3%，2023年为47.1%。
• 流动比率：2020年为1.0，2021年预计为1.1，2022年为1.4，2023年为1.5。

估值比率

风险提示

• 下游需求低迷
• 产能投放不及预期
• 贸易摩擦加剧

结论

海利得作为车用丝龙头企业，受益于汽车行业复苏，业绩持续改善，未来成长空间显著。公司通过越南工厂和石塑地板项目的推进，进一步增强市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望迎来新一轮增长。