20210506-新时代证券-海利得-002206.SZ-海利得2021年一季报点评_行业景气度持续上行_越南项目打开成长空间_4页_454kb

海利得2021年一季报点评总结

核心内容

海利得在2021年一季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到10.91亿元，同比增长33.84%；净利润为1.22亿元，同比增长166.57%，接近此前预告的上限。公司预计2021年上半年净利润将增长130%-180%，达到2.33-2.84亿元，显示出良好的盈利预期。这一增长主要得益于涤纶工业丝产业链的景气度持续上行以及越南项目的产能释放。

主要观点

行业景气度提升与越南项目贡献

• 行业景气度上行：涤纶工业丝价格与原油-PTA价格正相关，2021年以来国际原油价格上涨，推动涤纶工业丝价格上涨至9800元/吨，显著提升公司盈利能力。
• 越南项目产能释放：越南项目合计3.7万吨产能投产，进一步推动公司营收增长。第二季度越南工厂第三批4.2万吨产线顺利投产，带动公司涤纶帘子布销量及盈利提升。
• 成本控制：销售费用同比下降45.11%，管理费用基本持平，费用端优化为利润增长提供支持。

车用丝认证与海外布局

• 车用丝认证推进：公司积极在越南工厂推进车用丝认证，凭借品牌与客户认可度，提升越南工厂的盈利能力。
• 海外布局优势：越南项目具备更低的能源与人工成本，享有税收优惠，有助于规避国际贸易摩擦风险，提升产品盈利能力。

业绩恢复与未来发展

• 业绩超预期：公司2021年第二季度预计实现净利1.11-1.62亿元，同比增长98.21%-189.29%，环比增长-9.02%至+32.79%，显示公司已重回发展快车道。
• 未来项目拓展：公司计划将越南工厂扩产至11万吨，并逐步投产1200万平石塑地板项目和47000吨高端压延膜项目，预计公司盈利将持续增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.89亿、6.08亿和6.65亿元，当前股价对应PE分别为15倍、12倍和11倍，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

财务数据

营运与财务指标

风险提示

• 产品价格大幅下跌
• 新项目投产不及预期
• 贸易摩擦风险

评级与投资建议

• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 预期涨幅：未来6-12个月，预计该公司股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。

其他信息

• 市场数据：2021年4月30日收盘价为5.88元，一年最低/最高为3.21/6.37元，总股本为12.23亿股，总市值为71.55亿元。
• 分析师：程磊（分析师，证券研究经验14年，2017年加入新时代证券）、李啸（南京大学物理学硕士，2018年加入新时代证券）。
• 联系方式：详见机构销售通讯录与联系信息。

附注

• 免责声明：本报告由新时代证券发布，仅限于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考，不构成投资建议。
• 分析方法局限性说明：报告分析基于一定假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

总结

海利得2021年一季度业绩超预期，主要受益于涤纶工业丝产业链景气度上行及越南项目的产能释放。公司通过海外布局有效规避贸易摩擦及疫情影响，盈利能力和估值水平持续优化。未来项目投产及产能扩张将进一步推动公司成长，分析师维持“强烈推荐”评级，预计公司将在未来三年持续增长，估值合理。