电子行业2018年一季报总结：剔除汇损影响后延续高增长态势，研发投入进一步加大，硬实力进一步加强-20180505-光大证券-14页-1mb

电子行业2018年一季报总结

核心内容概述

2018年一季度，电子行业整体保持较快增长，但受到人民币升值导致的汇兑损失影响，实际业绩表现被低估。剔除汇损影响后，全行业盈利增速达到63.48%，延续了2017年的高景气态势。行业整体研发投入增加，硬实力增强，消费电子、半导体、LED、面板和视频监控等细分领域均表现出强劲增长态势，但存在一定的风险因素。

主要观点

1. 整体业绩保持较快增长

• 2017年电子行业营收同比增长59.04%，归母净利润同比增长53.75%。
• 2018年一季度营收同比增长28.51%，归母净利润同比增长33.01%。
• 剔除汇兑损失后，2017年归母净利润同比增长67.78%，2018年一季度归母净利润同比增长63.48%。
• 行业盈利能力持续改善，毛利率提升，净利率增长，但财务费用率上升。

2. 消费电子业绩持续高增长，二三季度有望景气回升

• 尽管手机销量停滞，但ASP提升和产品创新推动了业绩增长。
• 信维通信、大族激光、立讯精密、东山精密、蓝思科技等主要企业均实现40%以上的营收和利润增长。
• 二季度安卓手机新品发布带动零组件需求，三季度iPhone备货将推动相关企业进入旺季。
• 智能手机创新方向包括OLED全面屏、光学创新、射频升级、无线充电、非金属后盖等。

3. 半导体行业一季度业绩表现良好，政策推动行业发展

• A股半导体企业营收和利润均实现增长，兆易创新、圣邦股份、北方华创等表现突出。
• 产业政策支持，大基金二期正在募集，互联网企业加大投入，推动半导体自主可控。
• 半导体在物联网、5G、AI、汽车电子等领域的应用持续增长，带动行业快速发展。

4. LED行业业绩持续高增长，未来有望延续高景气

• 芯片价格上涨，下游需求旺盛，推动LED企业业绩增长。
• 三安光电、利亚德、洲明科技等企业均实现较高增速。
• 小间距市场和高端夜游消费升级为LED行业带来持续增长动力。
• 木林森计划收购欧司朗照明业务，拓展海外市场。

5. 面板行业一季度业绩相对不错，OLED与规模优势推动快速发展

• 京东方和深天马一季度业绩表现良好，受益于新产线建设和技术进步。
• 面板价格虽有下跌，但毛利率和净利率仍保持稳定。
• 国内面板企业竞争力提升，OLED技术差距缩小，未来发展前景广阔。

6. 视频监控行业业绩稳健增长，人工智能带来新机遇

• 海康威视和大华股份实现营收和利润增长，毛利率有所提升。
• 智能化趋势推动行业向软件转型，带来新的增长点。
• 海康威视在技术、人才和资源优势上领先，有望在AI领域持续领先。

关键信息

行业增长数据

• 2017年电子行业营收：9593.83亿元，同比增长59.04%。
• 2018年一季度营收：2188.44亿元，同比增长28.51%。
• 2017年归母净利润：599.11亿元，同比增长53.75%。
• 2018年一季度归母净利润：143.26亿元，同比增长33.01%。

研发投入情况

• 2017年研发投入达570.99亿元，同比增长64.55%，占营收比重5.95%。
• 研发投入持续增长为行业未来发展奠定基础。

汇兑损失影响

• 2017年财务费用率1.68%，2018年一季度财务费用率2.61%。
• 采用2012-2016年平均财务费用率（1.11%）重新计算后，2017年归母净利润同比增长67.78%，2018年一季度同比增长63.48%。

风险分析

• 消费电子换机需求不及预期。
• 终端市场增长放缓可能影响半导体企业发展。
• LED和面板新产能增加快于预期，可能影响价格。
• 视频监控智能化速度缓慢。

评级与投资建议

• 行业及公司评级：买入（维持）。
• 电子白马估值相对低位，二三季度有望景气回升，建议积极配置。

分析师信息

• 杨明辉：执业证书编号 S0930518010002，电话 0755-23945524，邮箱 yangmh@ebscn.com
• 黄浩阳：执业证书编号 S0930518030001，电话 021-22167203，邮箱 huanghaoyang@ebscn.com

附录

• 相关研报：

  • 《从中国核心芯片占有率说起，寻找国内有望实现突破的公司》（20180422）
  • 《三大存储项目积极利好国内半导体设备行业》（20180414）
  • 《中美贸易摩擦总体对电子行业影响不大，但半导体实现自主可控迫在眉睫》（20180408）

• 图表说明：

  • 图表1-6：展示电子行业、消费电子、半导体、LED、面板和视频监控的业绩表现及财务数据。
  • 图表7-18：反映各子行业财务费用率、毛利率、研发投入等关键指标变化。

• 免责声明：

  • 本报告所含分析基于假设，估值方法存在局限性。
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