20180505-光大证券-电子行业2018年一季报总结_剔除汇损影响后延续高增长态势_研发投入进一步加大_硬实力进一步加强_14页_1mb

电子行业2018年一季报总结

核心内容概览

电子行业在2018年一季度继续保持快速增长态势，尽管受到人民币升值导致的汇兑损失影响，但剔除该因素后，行业盈利增速显著提升。整体来看，行业具备较强的硬实力和持续增长潜力，同时在消费电子、半导体、LED和面板等细分领域均有亮眼表现。

主要观点

• 行业整体增长：电子行业2018年一季度营收同比增长28.51%，归母净利润同比增长33.01%。剔除汇兑损失影响后，归母净利润增速分别达到67.78%和63.48%，显示行业实际经营状况良好。
• 研发投入加大：2017年行业研发投入同比增长64.55%，占营收比重达5.95%，为行业未来增长奠定基础。
• 消费电子持续增长：尽管手机销量停滞，但ASP提升和多元化战略推动了行业增长。二三季度有望因安卓和iPhone备货而迎来景气回升。
• 半导体行业受益政策与技术驱动：半导体行业在物联网、5G、AI等创新应用的推动下，呈现良好增长态势，且国家政策支持和大基金二期的推进将推动行业发展。
• LED行业保持高景气：芯片涨价与小间距、夜游市场增长推动LED行业业绩持续高增长，下游需求强劲。
• 面板行业积极布局：国内面板企业通过高世代产线投资和OLED技术突破，提升竞争力，行业整体实力增强。

关键信息

1. 行业整体业绩表现

• 2017年营业收入：9593.83亿元，同比增长59.04%
• 2017年归母净利润：599.11亿元，同比增长53.75%
• 2018年一季度营业收入：2188.44亿元，同比增长28.51%
• 2018年一季度归母净利润：143.26亿元，同比增长33.01%
• 剔除汇损后：
  • 2017年归母净利润：653.79亿元，同比增长67.78%
  • 2018年一季度归母净利润：176.09亿元，同比增长63.48%

2. 消费电子行业

• 主要企业如信维通信、顺络电子、大族激光等均实现营收和净利润的大幅增长。
• 信维通信：营收同比增长20.03%，归母净利润同比增长2.82%
• 顺络电子：营收同比增长22.06%，归母净利润同比增长57.07%
• 大族激光：营收同比增长37.41%，归母净利润同比增长140.73%
• 立讯精密：营收同比增长25.27%，归母净利润同比增长10.51%
• 东山精密：营收同比增长9.39%，归母净利润同比增长605.54%
• 蓝思科技：营收同比下降10.61%，归母净利润同比下降50.15%
• 歌尔股份：营收同比下降18.72%，归母净利润同比下降38.55%
• 水晶光电：营收同比增长30.13%，归母净利润同比下降9.17%
• 德赛电池：营收同比增长59.53%，归母净利润同比增长10.21%
• 欣旺达：营收同比增长44.10%，归母净利润同比增长58.81%
• 安洁科技：营收同比增长36.70%，归母净利润同比增长15.60%
• 长盈精密：营收同比下降12.63%，归母净利润同比下降84.90%
• 合力泰：营收同比增长52.45%，归母净利润同比增长40.56%
• 领益智造：营收同比增长205.76%，归母净利润同比增长34.08%

3. 半导体行业

• 兆易创新：营收同比增长19.71%，归母净利润同比增长28.55%
• 圣邦股份：营收同比增长32.91%，归母净利润同比增长21.67%
• 北方华创：营收同比增长30.85%，归母净利润同比增长857.58%
• 长电科技：营收同比增长9.27%，归母净利润同比下降86.29%
• 通富微电：营收同比增长13.47%，归母净利润同比增长1.66%
• 晶方科技：营收同比增长7.00%，归母净利润同比下降55.09%
• 江丰电子：营收同比增长19.97%，归母净利润同比增长36.74%
• 晶盛机电：营收同比增长53.25%，归母净利润同比增长122.85%

4. LED行业

• 三安光电：营收同比下降2.26%，归母净利润同比增长40.14%
• 利亚德：营收同比增长61.30%，归母净利润同比增长76.55%
• 洲明科技：营收同比增长58.95%，归母净利润同比增长5.88%
• 木林森：营收同比增长31.70%，归母净利润同比增长24.94%
• 国星光电：营收同比增长25.79%，归母净利润同比增长55.32%

5. 面板行业

• 京东方A：营收同比下降1.32%，归母净利润同比下降16.34%
• 深天马A：营收同比增长47.53%，归母净利润同比增长2.71%
• 面板价格：一季度略有下跌，但受益于新产线建设，企业盈利能力提升。

6. 视频监控行业

• 海康威视：营收同比增长32.95%，归母净利润同比增长22.64%
• 大华股份：营收同比增长36.59%，归母净利润同比增长3.03%
• 毛利率：海康威视提升2.28pct，大华股份下降0.77pct
• 费用率：两家公司均因海外拓展和人工智能研发投入而上升。

风险分析

1. 消费电子换机需求不及预期：创新带来的成本上升可能导致售价偏高，影响换机需求。
2. 终端市场增长放缓：终端企业面临成本压力，可能导致需求放缓。
3. LED新产能增加快于预期：可能对芯片价格造成压力。
4. 面板新产能增加快于预期：短期可能对面板价格造成压力。
5. 视频监控智能化速度缓慢：智能设备价格较高，可能阻碍用户换机。

投资建议

• 买入（维持）：基于行业整体增长态势及细分领域的积极表现，建议投资者继续关注电子行业。
• 重点布局：消费电子、半导体、LED及面板等板块具备较强的未来增长潜力。

分析师信息

• 杨明辉：执业证书编号 S0930518010002，联系电话 0755-23945524，邮箱 yangmh@ebscn.com
• 黄浩阳：执业证书编号 S0930518030001，联系电话 021-22167203，邮箱 huanghaoyang@ebscn.com

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