2018-研发费用加计扣除新规对电子行业的影响_电子行业显著受益_企业研发投入有望增加_硬实力进一步增强_7页

电子行业研发费用加计扣除新规影响总结

核心内容

2018年9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，对电子行业研发费用加计扣除政策进行了调整。新规规定：费用化研发支出可在税前加计扣除比例从50%提升至75%，资本化研发支出的摊销比例从150%提升至175%。该政策旨在激励企业加大研发投入，推动科技创新。

主要观点

• 整体影响：根据2017年数据测算，该政策将使电子行业少缴所得税约18.90亿元，对2017年归母净利润增厚比例约为3.16%，影响较为显著。
• 行业差异：不同细分行业受政策影响程度不一，消费电子、半导体行业受益较大，而基础元件和PCB行业影响较小，视频监控行业影响不明显。

关键信息

消费电子行业影响

• 总体影响：新规对消费电子行业整体带来显著正面影响，尤其是净利率较低的企业。
• 具体企业影响：
  • 信维通信：业绩增厚比例0.71%
  • 顺络电子：1.18%
  • 欧菲科技：6.31%
  • 立讯精密：3.31%
  • 东山精密：2.94%
  • 欣旺达：4.30%
• 影响原因：净利率较低的企业因基数小，业绩增厚比例较高。

半导体行业影响

• 总体影响：半导体行业受新规影响分化较大，设备与封测环节企业受益显著。
• 具体企业影响：
  • 长电科技：40.00%
  • 北方华创：8.84%
  • 通富微电：7.41%
  • 士兰微：9.88%
  • 兆易创新：1.38%
  • 扬杰科技：1.01%
  • 汇顶科技：2.52%
  • 晶方科技：3.79%
• 影响原因：设备和封测环节研发投入较高，且净利率较低，因此增厚比例较大；设计环节因净利率较高，增厚比例较小。

基础元件行业影响

• 总体影响：新规对基础元件行业影响较小。
• 具体企业影响：
  • 三环集团：0.39%
  • 顺络电子：1.18%
• 影响原因：基础元件企业研发投入主要集中在生产工艺改进，而非研发费用，因此无法享受加计扣除优惠。

PCB行业影响

• 总体影响：新规对PCB企业影响较小，业绩增厚比例通常在1% -3%之间。
• 具体企业影响：
  • 东山精密：2.94%
  • 景旺电子：1.13%
  • 深南电路：2.45%
  • 生益科技：1.58%
  • 胜宏科技：1.33%
  • 崇达技术：1.11%
  • 沪电股份：3.49%
• 影响原因：PCB企业通常具有较高的盈利能力，利润基数较大，因此增厚比例较低。

视频监控行业影响

• 总体影响：新规对视频监控企业影响不明显。
• 具体企业影响：
  • 海康威视：1.28%
  • 大华股份：2.82%
• 影响原因：虽然视频监控企业研发投入较高，但其净利率也较高，因此增厚比例较低。

风险分析

1. 消费电子换机需求不及预期
2. 终端市场增长放缓影响半导体企业发展
3. 基础元件产能扩张带来价格压力
4. PCB产能扩张带来较大的融资需求
5. 视频监控智能化速度缓慢

评级与结论

• 行业评级：买入（维持）
• 分析师：
  • 杨明辉 (S0930518010002)：0755-23945524, yangmh@ebscn.com
  • 黄浩阳 (S0930518030001)：021-22167203, huanghaoyang@ebscn.com
• 联系人：王经纬, 0755-23945524, wangjingwei@ebscn.com