20171106-财富证券-电子行业月度报告_三季报高增速_行业估值进一步降低_15页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2017年11月6日发布的电子行业月度分析，重点总结了电子行业在2017年10月的行情表现、前三季度业绩情况、行业数据跟踪及未来投资建议。整体来看，电子行业在2017年10月表现出色，涨幅位居行业前列，估值处于历史较低水平，行业景气度持续提升，建议关注具有竞争优势的龙头企业。

主要观点

1. 2017年10月电子行情表现

• 电子指数涨幅：SW电子指数在2017年10月1日至10月31日期间上涨 7.92%，在SW28个行业中排名第三。
• 个股表现：212家上市公司中位数涨幅为 -2.52%，但部分个股表现突出，如京东方A上涨 41.36%，丹邦科技上涨 30.13%。
• 行业估值：截至10月31日，SW电子整体法估值为 41.8倍，中位数法估值为 51.4倍，分别处于历史后 37.7% 和 42.9% 分位，估值处于合理区间。

2. 2017年前三季度行业业绩

• 营业收入：2017年前三季度电子行业实现营业收入 6593.4亿元，同比增长 42.5%，高于过去5年复合增速 25%。
• 归母净利润：实现归母净利润 538.1亿元，同比增长 56.1%，高于过去5年复合增速 27%。
• 子行业贡献：
  • 光学电子收入 1457亿元，占行业收入比重 35.31%，收入增速 41.0%，净利润增速 119.0%。
  • 电子制造收入 1209亿元，占行业收入比重 30.36%，收入增速 37.5%，净利润增速 31.2%。

3. 行业投资建议

• 评级调整：电子行业被上调至 “领先大市” 评级。
• 中长期建议：关注估值与业绩匹配、未来1-2年景气度向上的公司，如 三安光电、均胜电子、长电科技、歌尔股份。
• 短期建议：关注 智能手机全面屏渗透率提升、MCLL元件涨价 等因素，建议关注 深天马A、风华高科、顺络电子。

关键信息

1. 行业数据跟踪

• 半导体销售额：2017年9月全球半导体销售额为 35.95亿美元，同比增长 22.20%。
• 消费终端出货量：
  • 2017年四季度iPhone出货量 4668万台，同比增长 3%。
  • 2017年9月国内智能手机出货量 4155万台，同比减少 3.80%。
• 液晶面板价格：截至11月6日，液晶面板MCI指数为 5363.9点，大尺寸面板价格略有下降，中小尺寸面板价格基本稳定。
• 内存价格：截至11月6日，内存DRAM价格指数DXI为 27164.8点，持续创新高。

2. 台湾电子企业营收数据

• 代工晶圆厂：台积电营收同比减少 1.25%，联电营收同比减少 6.83%。
• 测封企业：日月光营收同比减少 0.31%，矽品营收同比增长 1.54%。
• 智能手机相关企业：联发科营收同比减少 19.95%，大立光电营收同比增长 9.87%，TPK营收同比增长 22.72%，鸿海营收同比减少 3.70%。
• 液晶面板企业：群创光电营收同比增长 1.24%，友达营收同比减少 3.82%。

3. 行业资讯

• 全球手机出货量：2017年三季度全球智能手机出货量 3.731亿台，同比增长 2.7%，主要品牌出货量均有所上升。
• OLED TV成本下降：55吋OLED面板成本自2015年第一季以来已下跌 55%，预计到2021年第一季将进一步降至 242美元，终端市场有望起飞。
• 车联网技术测试：高通与福特合作的车联网技术将在2017年底前在美国进行测试，为2020年商用化铺路。
• 中国LED芯片产能扩张：中国LED芯片厂商进入扩产高峰，2017年产能预计占全球 54%。

风险提示

• 行业业绩增速不及预期。
• 市场估值中枢持续下移。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数 15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%—15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 -10%—5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数 10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数 5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5%—5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数 5%以上。

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