20220330-东兴证券-广联达-002410.SZ-公司2021年年报业绩点评_主业稳健增长_设计及创新业务增势显著_7页_833kb

报告摘要

广联达（002410）在2021年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，显示出公司在数字化转型方面的强劲表现。公司主要围绕工程项目的全生命周期，提供数字建筑平台服务，涵盖计价、施工、设计等多个领域。

业绩超预期：2021年公司实现营业收入55.62亿元，同比增长40.92%；归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%；扣非归母净利润6.51亿元，同比增长115.93%。
业务增长结构：
- 数字造价业务收入38.13亿元，同比增长36.64%，占营收的68.56%。
- 数字施工业务收入12.06亿元，同比增长27.82%，占营收的21.67%。
- 数字设计业务收入1.31亿元，同比增长250.12%，成为新的增长极。
- 海外业务收入1.53亿元，同比增长3.89%。
云转型成效显著：
- 云合同负债差额还原后，数字造价业务营收43.53亿元，同比增长27.90%。
- 报告期内签署云合同31亿元，同比增长38.77%。
- 确认云收入25.61亿元，占造价业务收入的67.15%。
新转型地区表现亮眼：江苏、浙江、安徽、福建等最后4个地区开始全面云转型，转化率超60%，老转型地区续费率同步提升。
行业前景广阔：国内建筑信息化投入占比仅为0.08%，远低于欧美发达国家的1%。随着“十四五”规划推动建筑行业工业化、数字化、智能化发展，公司相关业务有望持续受益。
设计业务整合：公司于2021年成立数字设计BG，整合鸿业科技，实现从产品到市场到渠道的全产业链布局，提升整体竞争力。

财务表现：
- 销售费用、管理费用、研发费用的营收占比分别为28.4%、19.56%和23.73%，同比分别下降3.11%、2.39%和3.31%。
- 净利润率显著提升，2021年净利率为12.79%，预计2022-2024年将分别达到13.29%、14.22%和14.83%。
盈利预测：
- 2022年预计净利润为9.50亿元，对应EPS为0.80元。
- 2023年预计净利润为12.70亿元，对应EPS为1.07元。
- 2024年预计净利润为16.17亿元，对应EPS为1.36元。
估值：
- 当前股价对应2021-2023年PE值分别为61、46和36倍。
投资评级：维持“推荐”评级。
风险提示：
- 建筑行业景气度下行风险。
- 建筑行业数字化转型不及预期风险。
- 公司相关业务拓展不及预期风险。