计算机软件开发总结
核心内容
本文档主要分析了广联达（002410）在2021年的业绩表现，以及未来几年的财务预测与投资建议。广联达作为国内领先的云计算企业之一，在建筑垂直领域持续进行内生外延布局，展现出良好的业务发展态势。
业绩表现
- 2021年业绩：公司全年实现营业收入55.62亿元，同比增长40.92%；归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%。
- 毛利率变化：2021年毛利率为83.95%，同比下降4.54个百分点。
- 净利率提升：销售净利率为12.92%，同比提升3.26个百分点。
- 费用率下降：销售费用率下降3.11个百分点至28.24%；管理费用率下降2.39个百分点至19.56%；研发费用率下降3.31个百分点至23.73%。
各项业务发展情况
- 数字造价业务：2021年实现营业收入38.13亿元，同比增长36.64%。
- 数字施工业务：2021年实现营业收入12.06亿元，同比增长27.82%。
- 数字设计业务：2021年实现营业收入1.31亿元，同比增长250.12%，增速最快。
财务预测
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
5619.38 |
6462.29 |
7754.74 |
9693.43 |
| 净利润（百万元） |
718.68 |
979.87 |
1270.76 |
1732.73 |
| 归属母公司股东净利润（百万元） |
660.97 |
969.87 |
1260.76 |
1722.73 |
| 每股收益（元） |
0.56 |
0.81 |
1.06 |
1.45 |
| 市盈率（PE） |
88 |
60 |
46 |
34 |
| 市净率（PB） |
9.30 |
8.01 |
6.82 |
5.67 |
| 市销率（PS） |
10.38 |
9.03 |
7.52 |
6.02 |
| EV/EBITDA |
59.32 |
50.83 |
39.07 |
28.35 |
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 盈利预测：预计公司2022-2024年的EPS分别为0.81元、1.06元和1.45元。
- 投资逻辑：公司在国内云计算领域具有领先地位，围绕建筑行业持续布局，未来成长性良好。
风险提示
- BIM落地不及预期：可能影响公司技术应用的推进。
- 新业务拓展不及预期：可能影响公司未来增长。
- 行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。
股票数据
- 总股本/流通股本（百万股）：1,190/994
- 总市值/流通市值（百万元）：58,746/49,070
- 12个月最高/最低价（元）：78.30/44.52
财务分析指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 销售收入增长率 |
40.32% |
15.00% |
20.00% |
25.00% |
| 营业利润增长率 |
72.42% |
32.56% |
29.43% |
36.12% |
| 净利润增长率 |
88.45% |
36.34% |
29.69% |
36.35% |
| EBITDA增长率 |
55.59% |
18.16% |
26.33% |
32.43% |
| 毛利率 |
84.12% |
82.00% |
82.00% |
82.00% |
| 期间费率 |
70.58% |
67.26% |
65.85% |
64.10% |
| 净利率 |
12.79% |
15.16% |
16.39% |
17.88% |
| ROE |
11.46% |
13.45% |
14.85% |
16.84% |
| ROA |
7.14% |
10.18% |
11.25% |
12.72% |
| ROIC |
51.64% |
34.46% |
33.63% |
45.09% |
| EBITDA/销售收入 |
15.86% |
16.29% |
17.15% |
18.17% |
| 总资产周转率 |
0.57 |
0.66 |
0.74 |
0.78 |
| 固定资产周转率 |
6.88 |
8.06 |
10.26 |
13.66 |
| 应收账款周转率 |
12.26 |
10.90 |
10.52 |
11.00 |
| 存货周转率 |
18.36 |
14.25 |
13.74 |
13.99 |
资产负债表概览
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 货币资金（百万元） |
4049.52 |
3409.32 |
4958.60 |
6992.91 |
| 应收和预付款项（百万元） |
635.62 |
897.66 |
1020.52 |
1276.50 |
| 存货（百万元） |
70.89 |
92.38 |
110.86 |
138.58 |
| 资产总计（百万元） |
10067.63 |
9622.19 |
11291.76 |
13627.02 |
| 负债合计（百万元） |
3794.88 |
2334.66 |
2733.47 |
3336.00 |
| 股东权益合计（百万元） |
6272.74 |
7287.53 |
8558.29 |
10291.01 |
资本结构与财务健康
- 资产负债率：从37.69%下降至24.26%。
- 流动比率：从1.41提升至2.83。
- 速动比率：从1.39提升至2.79。
投资评级说明
- 行业评级：看好，预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 公司评级：买入，预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
销售团队信息
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