20231120-财通证券-商贸零售行业投资策略周报_国内风险偏好抬升_关注可选出海弹性_10页_1mb

国内风险偏好抬升，关注可选出海弹性总结

核心内容

本报告分析了当前零售行业的发展趋势及投资机会，重点围绕跨境出口链和线下零售两个板块展开。报告指出，随着美国消费环境的变化，国内出口企业特别是跨境电商和可选品类出口链的公司有望受益，同时国内线下零售市场也呈现复苏迹象。

主要观点

1.1 美国零售及CPI增速同步放缓，停止加息预期强化

• 10月美国零售销售额环比下降0.1%，为七个月来首次下滑，但降幅小于预期。
• 核心零售销售环比增长0.2%，与市场预期一致。
• 美国CPI同比降至3.2%（预期3.3%），核心CPI降至4%（预期4.1%），创2021年9月以来新低。
• 市场对美联储停止加息的预期显著增强，12月继续加息的概率降至0%。

1.2 零售商Q3业绩分化，旺季补库趋势显著

• 亚马逊、沃尔玛、Shopify等性价比必选渠道营收增速领先，而梅西百货、塔吉特、家得宝等可选品类渠道则表现分化。
• 库销比环比改善，印证库存去化接近尾声，为Q4旺季补库奠定基础。
• 股价反馈显示，业绩超预期的可选品类公司股价上涨，必选品类公司股价下跌，表明市场偏好转向可选消费。

关键信息

市场表现

• 本周（11.13-11.18）上证综指上涨0.51%，深证成指上涨0.01%。
• 跨境电商指数上涨3.07%，商贸零售指数上涨1.35%，纺织服饰指数上涨2.0%。
• 年初至今，跨境电商指数上涨19.34%，商贸零售指数下跌26.75%。

行业数据

• 美国红皮书商业零售额同比上涨3%，同店销售维持正增长。
• 密歇根大学消费者信心指数为60.4，较10月小幅下降，消费信心仍处低位。
• 全球新增运力持续增加，BDI指数环比下滑，海运费有望进一步下降。

投资建议

跨境出口链

• 关注手工具及电动工具龙头：巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）。
• 持续推荐跨境电商标的：安克创新（300866.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、致欧科技（301376.SZ）。
• 关注OPE链：泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（3008799.SZ）、格力博（301260.SZ）。
• 关注纺织制造出口链：伟星股份（002003.SZ）、华利集团（300979.SZ）、真爱美家（003041.SZ）、南山智尚（300918.SZ）。

线下零售

• 10月社零增速达7.6%，高于市场预期，连续三月回升，主因政策发力、节假日消费及“双十一”预售。
• 建议关注出海&性价比消费赛道：小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK）。
• 传统商超试水新业态（如仓储会员店、折扣店、量贩零食店），建议关注家家悦（603708.SH）。

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期：若经济增速放缓，零售行业将面临消费信心和购买力下降的压力。
2. 行业竞争加剧：线上线下融合、直播电商等新模式快速发展，可能对传统零售企业盈利能力造成冲击。
3. 海外通胀持续：若海外通胀高企，将抑制消费能力，影响跨境出口企业的需求。

重点公司投资评级

结论

当前市场风险偏好逐步提升，跨境电商和可选品类出口链成为重点投资方向。同时，线下零售市场呈现复苏迹象，政策支持和消费需求回暖推动社零增速回升。建议投资者关注具有出口优势、市占率提升潜力以及新业态转型能力的公司，同时警惕宏观经济、行业竞争及海外通胀等风险。