2024-03-28-招商银行-工业企业利润点评_2024年1-2月_基数效应提振_动能仍需巩固_4页_629kb

总结：2024年1-2月工业企业利润分析

1. 整体利润情况

2024年1-2月，规模以上工业企业利润总额同比增长10.2%，同比增速较去年全年大幅提升12.5个百分点，主要受去年低基数效应（-22.9%）影响。两年复合增速为-7.8%，三年复合增速为-3.7%，同比下降7.2个百分点，显示实际修复动能减弱。可比口径下利润同比增速为7.2%，高于实际交卷样本增长，差异部分源于统计口径优化。

2. 利润拆分：量升价稳，但利润率偏低

供给端动能回升支撑利润修复，工业生产加快带动营收和产量增长：营收同比增4.5%，增速环比提升;工业增加值同比增7.0%，环比小幅改善。但价格方面，PPI同比-2.6%，修复缓慢，拖累利润增长。利润率较低，1-2月累计利润率为4.7%，低于近10年同期均值5.3%，仅高于2020年和2023年，企业成本费用压力大，每百元营业收入中成本和费用分别增至84.97元和8.62元。

3. 结构特征：行业分化明显，中下游修复加快

工业门类表现分化：电热燃水业利润高增长（同比63.1%），采矿业利润下降（同比-21.1%），两者受影响较小，前者受需求扩张支撑，后者受价格下跌拖累。制造业利润增速年初转正受基数扰动，中下游行业修复强劲：家具、造纸等可选消费制造业利润复苏，装备制造业和高技术制造业分化，铁路船舶等领域高增长，但专用设备和仪器仪表利润收缩。利润结构优化，中下游行业比重大幅提升，下游消费品制造业和公用事业利润占比分别升至41.4%和27.5%。所有制企业利润均有正增长，但私营、外商及港澳台商会面临较大压力。

4. 前瞻：利润有望回升，分化延续

前瞻指出，受基数效应影响，2024年上半年利润同比增速可能保持两位数高位，但实际修复动能需巩固。支撑因素包括需求修复、价格反弹及先进产业带动，行业表现将持续分化，重点关注可持续性和成本控制。