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2021年1-7月工业企业利润数据总结

核心内容

2021年1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额49,239.5亿元，累计同比增长57.3%，较2019年同期增长44.6%，两年平均增长20.2%。7月当月利润同比增长16.4%，两年平均增长18.0%。整体来看，工业企业利润保持高增长，但增长动力边际趋弱，主要依赖价格上涨支撑。

主要观点

• 利润增长动力减弱：尽管利润总额保持高增长，但工业生产和营收利润率增速放缓，价格上涨成为主要支撑因素。
• 营收增速边际下行：1-7月营收累计增长25.6%，两年平均增长9.9%，较1-6月边际下降0.2个百分点。
• 工业生产动能趋弱：1-7月工业增加值两年平均增长6.7%，显示生产端增速放缓。
• PPI持续上涨：7月PPI同比增速回升至9.0%，显示原材料价格仍处于高位。
• 利润率结构分化：采矿业利润率持续改善，而制造业和电热燃水行业利润率下行，拖累整体利润表现。
• 下游行业表现低迷：可选消费品制造业利润增长持续低迷，部分行业利润增速连续三个月边际下行。
• 中游行业承压：原材料加工业利润增速维持高位，但其他中游行业利润增速普遍放缓，反映出价格与需求的不匹配。
• 未来展望：四季度原材料价格或缓慢回落，总需求下行压力加大，企业利润增速可能继续回落，行业利润分化将持续。

关键信息

1. 整体利润表现

• 1-7月利润总额累计同比增长57.3%，两年平均增长20.2%。
• 7月当月利润同比增长16.4%，两年平均增长18.0%。
• 规模以上工业企业营收累计增长25.6%，两年平均增长9.9%。

2. 增长动力分析

• 价格上涨：7月PPI同比增速回升至9.0%，是利润增长的主要支撑。
• 生产动能减弱：工业增加值两年平均增长6.7%，显示生产端增速放缓。
• 利润率趋弱：1-7月营收利润率同比下降0.24个百分点，至7.09%。

3. 行业利润结构

• 上游行业：采矿业利润持续改善，1-7月利润率达到17.37%，比1-6月提升0.89个百分点。
• 中游行业：原材料加工业利润增速维持高位，但通用和专用设备制造、电器机械制造业利润增速连续三个月边际下行。
• 下游行业：可选消费品制造业整体表现低迷，计算机、汽车制造利润增速连续三个月边际下行；纺织业利润两年平均增速首度转正。

4. 行业表现分化

• 必选消费品：农副食品加工业和酒饮制造业增速较为稳定，食品和烟草制造业增速边际放缓。
• 可选消费品：医药、计算机和电子设备、汽车制造利润保持高增长，但需求放缓导致增速回落；服装、木材、家具和造纸业等利润增速较低或仍处于收缩区间。

5. 前瞻展望

• 原材料价格维持高位，叠加总需求弱势修复，中下游行业利润将持续承压。
• 四季度原材料价格可能自高位缓慢回落，总需求下行压力加大，企业利润增速或继续回落。
• 行业利润分化将持续，价格和需求的不匹配将进一步影响中下游企业的盈利能力。

数据来源

• 数据来源：WIND、招商银行研究院
• 图表来源：WIND、招商银行研究院

总结

2021年1-7月工业企业利润保持高增长，但增长动能边际趋弱，主要依赖价格上涨支撑。营收增速放缓，工业生产动能减弱，利润率结构分化明显，上游行业表现较好，中下游行业则面临较大的利润压力。未来随着原材料价格回落和总需求减弱，企业利润增速可能继续下行，行业利润分化趋势或将延续。