20210627-招商银行-2021年1-5月工业企业利润数据点评_利润修复持续分化_3页_675kb

2021年1-5月工业企业利润数据总结

核心内容

2021年1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额34,247.4亿元，累计同比增长83.4%，较2019年同期增长48.0%，两年平均增长21.7%。5月当月利润同比增长36.4%，两年平均增长20.2%，延续高增长趋势。利润修复呈现出持续分化的特点，不同行业在价格、产量和利润率方面的表现差异显著。

主要观点

• 利润增长势头强劲：1-5月工业企业利润总额实现大幅增长，且保持稳定恢复态势。
• 增长动力来自量增与价升：企业营收和利润增长均受到产量和价格因素的推动，其中价格上涨对利润增长的边际贡献更大。
• 利润率高位上行：1-5月规上工业企业营收利润率创历史新高，达到7.11%，同比提高2.05个百分点。
• 行业分化明显：上游采矿业利润增长显著，中游行业出现分化，部分设备类制造业利润承压，下游可选消费品制造业利润增长依然低迷。
• 结构性压力持续：原材料价格持续上涨对中下游行业利润形成挤压，预计下半年利润增速可能回落。

关键信息

一、利润增长情况

• 1-5月规上工业企业利润总额累计同比增长 83.4%，两年平均增长 21.7%。
• 5月当月利润同比增长 36.4%，两年平均增长 20.2%。
• 1-5月规上工业企业营收累计增长 30.5%，两年平均增长 9.9%。
• 1-5月营收利润率达到 7.11%，同比提高 2.05个百分点。

二、行业表现分析

1. 上游行业

• 采矿业：利润增长最为显著，1-5月利润率 16.12%，比1-4月提升 1.14个百分点。
• 原材料加工业：黑色金属、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业利润增长较快，5月两年平均增速 30%以上，合计拉动规上工业企业利润两年平均增长 8.3个百分点。

2. 中游行业

• 设备类制造业：利润增速明显下滑，专用设备制造、电器机械制造等行业受到原材料价格上涨影响，经营承压。
• 中游行业整体分化：部分行业利润增长较快，但也有行业利润增速放缓。

3. 下游行业

• 必选消费品制造业：利润保持高速增长，如食品制造、医药制造、汽车制造、计算机电子设备制造等行业。
• 可选消费品制造业：利润增长依然低迷，主要受需求不足和成本上涨影响。

结构分析

• 行业分布：41个工业大类行业中，有28个行业实现利润同比增长，与2019年同期相比，33个行业实现利润增长。
• 利润增速分化：上游行业利润增长强劲，中游行业分化明显，下游行业利润增长不一。

前瞻展望

• 增速可能回落：下半年随着总需求修复动能减弱，企业利润增速或将出现回落。
• 结构性压力持续：由于大宗商品价格短期内下行的可能性不大，原材料价格上涨对中下游行业利润的挤压仍将持续。
• 政策与市场影响：需关注PPI向CPI传导的效率，以及政策对中下游行业的支持力度。

附录说明

• 图1：显示规上工业企业利润延续高增长。
• 图2：显示生产增速稳定，价格快速上涨。
• 图3：显示营收与利润率共同支撑利润上行。
• 图4：显示上游采矿业利润增速快速反弹。
• 图5：显示中游行业利润出现分化。
• 图6：显示下游部分行业利润增长仍然较慢。

总结

2021年1-5月，工业企业利润持续高增长，主要得益于产量和价格的双重推动，尤其是价格上涨对利润增长贡献显著。利润率创历史新高，但行业分化明显，上游采矿业表现突出，中游设备类制造业承压，下游可选消费品制造业增长乏力。展望下半年，随着需求修复动能减弱，利润增速可能回落，结构性压力或将持续。