2021-07-29-招商银行-2021年1-6月工业企业利润数据点评_需求与价格共同驱动利润分化_3页_621kb

2021年1-6月工业企业利润数据总结

核心内容

2021年1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额42,183.3亿元，累计同比增长66.9%，较2019年同期增长45.5%，两年平均增长20.6%。6月当月利润同比增长20.0%，两年平均增长15.7%，利润增长势头依然强劲。

主要观点

• 增长动力：量稳、价升、利润率高位
  工业企业利润保持高增长，主要得益于企业营收的持续上升，其中价格上涨是关键因素。

  • 1-6月规上企业营收累计增长27.9%，两年平均增长10.1%，连续第三个月边际上行。
  • 工业增加值两年平均增长7.0%，与1-5月基本持平，但单月增速小幅下滑。
  • PPI（工业品出厂价格指数）同比增长5.1%，较1-5月上升0.5pct，虽6月增速进入下行通道，但回落缓慢，价格持续上涨支撑营收增长。

• 利润率维持高位

  • 1-6月规上工业企业营收利润率7.11%，同比提高1.7pct，维持在历史高位。
  • 采矿业利润率显著提升，达到16.48%，比1-5月提高0.36pct，持续拉动整体利润率。
  • 制造业和公共事业利润率虽处于高位，但均低于总体水平，且边际有所下行。

行业分化情况

• 行业利润整体增长
  41个工业大类行业中，有39个行业实现利润同比增长，与2019年同期相比，29个行业利润增长。

• 上中下游行业利润持续分化

  • 上游行业：利润增速边际上行
    受原材料价格持续上涨推动，上游采矿业两年平均利润增速继续边际上行。
  • 中游行业：分化加剧
    • 原材料加工业利润增速维持高位。
    • 设备类制造业利润增速全面放缓，包括金属制品、通用设备制造、专用设备制造、电器机械制造和仪器仪表制造等行业。
  • 下游行业：需求与价格分化导致利润承压
    • 必选食品饮料类消费品利润增速维持高位，但受猪价下行影响，农副食品加工业增速边际放缓。
    • 可选消费品利润增速边际回落，主要受消费修复放缓及出口增速下降影响，如汽车制造、计算机电子设备制造等行业利润增速放缓。
    • 医药制造利润增长仍保持强劲。

前瞻分析

• 价格作用持续，利润增速或回落
  下半年随着工业品价格缓慢回落，PPI-CPI剪刀差将有所收窄，原材料价格上涨对利润的挤压效应或将边际缓解。

  • 工业生产增速平稳，但供需两端增长速度放缓，企业利润增速或将回落。

• 需求结构变化影响行业分化

  • 出口和内需结构持续调整，可能导致中下游行业利润承压。
  • 大宗商品价格缓慢回落，但行业内部分化仍将持续。

关键信息

• 2021年1-6月工业企业利润保持高增长，主要由价格上涨和营收增长共同驱动。
• 采矿业利润持续改善，是拉动整体利润率的主要力量。
• 中下游行业利润持续承压，设备类制造业和可选消费品行业增速明显放缓。
• 必选消费品利润增长稳定，而可选消费品和部分出口相关行业增速边际回落。
• 下半年需关注PPI回落对利润的潜在影响，以及需求结构变化对行业分化的影响。

图表说明

• 图1：规上工业企业利润保持高增速
  展示了2021年各月规上工业企业利润的两年平均增速，显示利润持续增长。

• 图3：营收与利润率共同支撑利润上行
  说明营收和利润率共同推动利润增长，其中价格因素尤为突出。

• 图5：上中下游行业利润持续分化
  展示了不同行业利润增速的差异，上游行业表现优于中下游。

• 图6：中游部分行业利润增长承压
  表明中游设备类制造业利润增速明显放缓，受到价格和需求双重压力。

数据来源

• WIND
• 招商银行研究院