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广和通 (300638.SZ) 总结

核心内容

广和通（300638.SZ）是一家专注于通信模组和解决方案的公司，近年来在传统通信模组业务基础上，积极拓展端侧AI、低空经济、车联网及机器人等领域，推动业绩增长和业务转型。公司2025年4月18日发布2024年年报，全年营收稳健增长，同时通过加大研发投入和市场拓展，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：
  2024年公司实现营收81.89亿元，同比增长6.13%；归母净利润6.68亿元，同比增长18.53%。尽管2025年盈利预测有所下调，但2026年和2027年盈利预测上调，预计归母净利润分别为7.78亿元和8.62亿元。

• 投资评级：
  当前股价为25.34元，对应2025年PE为35.6倍，2026年为24.9倍，2027年为22.5倍，维持“买入”评级。

• 研发投入：
  2024年研发投入达7.19亿元，占营收的8.78%，公司持续推动产品升级，发布RedCap模组FG332系列、Wi-Fi6/7 CPE解决方案、Linux边缘AI解决方案以及具身智能机器人开发平台Fibot。

• 业务拓展：
  公司在端侧AI、机器人和车联网等新兴领域取得显著进展，2024年成立AI研究院，全面布局AI技术生态，并推出多款智能模组和解决方案。2024年6月推出全自动割草机器人解决方案，12月交付首批订单；2024年3月推出具身智能机器人解决方案，并向全球知名企业交付样机。

• 财务指标：
  2024年公司营收增长稳健，但净利润有所波动，主要受研发投入增加和市场拓展影响。毛利率和净利率有所下降，但ROE保持在较高水平，表明公司盈利能力较强。公司资产负债率持续下降，财务结构趋于优化。

关键信息

股票数据

• 当前股价：25.34元
• 一年最高最低：44.44元 / 10.03元
• 总市值：193.97亿元
• 流通市值：135.04亿元
• 总股本：7.65亿股
• 流通股本：5.33亿股
• 近3个月换手率：809.03%

财务预测（单位：亿元）

年份	营收	归母净利润	PE倍数
2025E	8.62	5.45	35.6
2026E	10.63	7.78	24.9
2027E	13.33	8.62	22.5

财务摘要

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	7,716	8,189	8,621	10,634	13,334
归母净利润（百万元）	564	668	545	778	862
毛利率(%)	22.6	19.3	19.9	21.9	20.9
净利率(%)	7.3	8.2	6.3	7.3	6.5
ROE(%)	18.1	18.7	13.1	16.3	15.7
EPS(元)	0.74	0.87	0.71	1.02	1.13

财务比率

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
资产负债率(%)	55.9	52.1	47.9	50.2	48.4
流动比率	1.7	1.7	2.0	1.9	2.0
速动比率	1.0	1.2	1.2	1.4	1.3
总资产周转率	1.1	1.1	1.1	1.2	1.3
应收账款周转率	3.7	4.2	4.4	4.3	4.3
应付账款周转率	3.5	3.8	3.8	3.7	3.7
P/E	34.4	29.0	35.6	24.9	22.5
P/B	6.2	5.4	4.7	4.1	3.5
EV/EBITDA	24.4	23.2	26.1	18.4	16.8

风险提示

• 市场竞争加剧
• 外协代工风险
• 中美贸易摩擦加剧

结构性分析

• 市场表现：公司股价走势稳健，2024年实现盈利增长，2025年盈利预测略有下调，但2026年和2027年预计增长显著。
• 技术布局：公司积极布局AI、机器人、车联网等领域，通过自研技术平台和产品解决方案，推动业务多元化发展。
• 财务健康：公司资产负债率下降，财务结构优化，盈利能力保持较高水平，但部分财务指标如毛利率、净利率有所波动。
• 估值体系：公司当前估值处于中高区间，但未来三年随着盈利增长，估值可能逐步下降，反映市场对其成长性的认可。

投资建议

公司通过持续研发投入和市场拓展，有望在未来几年实现业绩增长，尤其在端侧AI和机器人领域。尽管短期盈利预测有所下调，但长期增长预期良好，当前估值合理，维持“买入”评级。投资者应结合自身情况，综合评估公司未来成长潜力及市场风险。