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快递、航运与航空行业投资分析报告总结

核心内容

2018年9月25日，申万宏源发布交通与物流行业研究报告，重点分析了快递、航运、航空及铁路等行业，并提出相关投资建议。报告指出，中通、韵达宣布涨价或引发快递板块旺季行情，航运行业油运板块有触底反弹迹象，航空板块因供需改善和汇率因素表现出强劲上涨趋势，铁路行业因“公转铁”政策推进和运量增长，具备投资价值。

主要观点

快递行业

• 涨价预期：中通与韵达宣布从2018年10月1日起，全国发往上海市的快递派费统一上调0.5元/票，有助于提升Q4旺季盈利能力。
• 淡旺季调节机制：预计快递行业将逐渐形成淡旺季费用调节机制，通过价格手段调节业务量至网络最经济区间。
• 投资标的：
  • 申通快递：基本面改善，估值修复机会明显。
  • 圆通速递：业绩增速持续上行，具备长期投资价值。
  • 德邦股份：作为大件快递龙头，有望成为未来零担领域的顺丰。
  • 韵达股份：业务量增速大幅跑赢行业，具备持续领先优势。
  • 顺丰控股：作为行业龙头，具有长期投资价值。

航运行业

• 油运板块：伊朗船队已出现停运征兆，油运板块有望触底反弹。VLCC TCE上涨16%，布油2019年2月合约较11月合约贴水1.1美元，预计10-11月BDI仍有上涨空间。
• 外贸集运：欧线旺季结束，预计Q4运价将好于去年同期，小型Feeder型集装箱船租金回调。
• 干散货航运：BDI指数周上涨3.4%，预计四季度旺季行情启动，关注11月运价反弹。

航空行业

• 旺季表现：航空股普遍上涨，尤其是中国国航周五涨停，客座率和票价持续增长。
• 汇率因素：汇率损失未影响基本面，预计全年座收增速领涨三大航。
• 投资标的：
  • 东方航空：业绩增速回升，预期差最大。
  • 中国国航：建议关注，具备反弹潜力。

铁路行业

• 运量恢复：大秦铁路因秦皇岛港恢复吞吐量，运量回升，股价超跌，具备低位布局机会。
• 政策利好：铁路总公司启动机车货车招标，涉及大功率电力机车和运煤车，利好铁路货运及港口。
• 投资标的：
  • 大秦铁路：低估值高股息，业务稳健。
  • 日照港：估值构建安全边际，基本面确定性向上。
  • 广深铁路：上半年利润增长28.6%，土地资源盘活加快。

关键信息

• 市场表现：上周交通运输行业指数上涨4.58%，低于沪深300指数0.62个百分点，航空板块涨幅最大（10.26%），港口板块涨幅最少（2.07%）。
• 运价数据：
  • BDI指数：周上涨3.4%，预计四季度仍有上涨空间。
  • CCFI指数：周下跌0.7%，内贸集装箱运价有望修复。
  • SCFI指数：周下跌2.1%，欧线旺季结束，等待Q4淡季运价底部验证。
• 行业评级：维持对快递、铁路、航运、航空等行业的看好，建议关注相关投资机会。

投资建议

个股组合

• 中远海能：底部确认，左侧布局。
• 德邦股份：当下零担之王，未来有望成为大件快递领域的顺丰。
• 东方航空：业绩增速回升，预期差最大。
• 韵达股份：业务量增速持续大幅跑赢行业。
• 日照港：估值构建安全边际，基本面确定性向上。
• 大秦铁路：业务稳健，低估值高股息。
• 申通快递：基本面改善，估值修复机会明显。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能影响行业整体表现。
• 班轮公司开启价格战：可能对运价和利润造成压力。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。
• 报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制或分发。