20180910-申万宏源-交运一周天地汇_继续提示油运左侧布局_航空座收增长持续_铁路运力招标开始落实_13页_1mb

2018年9月10日申万宏源交运行业分析总结

核心内容概览

行业整体表现

• 交通运输行业指数在2018年9月3日至9月9日期间下跌 2.13%，跑输沪深300指数 0.43个百分点。
• 子行业中，公交板块上涨 1.54%，为涨幅最大；铁路板块下跌 4.53%，为跌幅最大。

投资建议

• 推荐关注 快递、铁路、航运、航空 等行业。
• 个股建议重点关注：吉祥航空、上港集团、韵达股份、建发股份、德邦股份、东方航空、日照港、大秦铁路。

主要观点

航运行业

• 油运：9月有望迎来上行期，建议继续左侧布局。周期底部下行风险有限，预计催化后运价将回升至历史中枢，推荐 中远海能、招商轮船。
• 干散货航运：BDI指数本周下降 5.6%，但FFA市场已企稳，进一步下跌空间不大。推荐 中外运航运，当前估值具有吸引力，扣除现金后约 18年3倍PE，按重置成本估值约 70% 上行空间。
• 外贸集运：SCFI指数本周下跌 1.9%，但美西运价仍相对坚挺。建议关注 Q4淡季运价底部验证后的抄底机会。

快递行业

• 快递公司表现差异源于资本投向不同。圆通速递和韵达股份通过运输设备和机器设备投入显著降低单件运输成本。
• 申通快递有望迎来估值修复，圆通速递和德邦股份业绩持续增长，顺丰控股具备长期投资价值。
• 建议关注 申通快递、圆通速递、德邦股份、顺丰控股、韵达股份。

航空行业

• 9月进入传统淡季，但7月和8月座收增长趋势仍在持续，东航座公里收入增速领先，预计全年座收增速领涨三大航。
• 冬春航季时刻增速维持在低位，供给增速放缓是大概率事件，叠加汇率预期企稳，航空板块有望反弹。
• 推荐 东方航空，建议关注 中国国航。

铁路行业

• 铁路货运上半年业绩小幅超预期，**“公转铁”**政策推动运力落实，建议低位布局 大秦铁路。
• 建议关注 铁龙物流，其特种箱业务和沙鲅线运量增长显著。
• 铁路总公司已开始招标，涉及 9600KW大功率电力机车 和 C80B运煤车，利好铁路货运及集疏港港口。

关键信息

市场数据

• 中国沿海（散货）综合运价指数（CCBFI）：报收 1181.40，周下跌 0.1%。
• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：报收 856.06，周上涨 0.9%。
• 波罗的海干散货指数（BDI）：报收 1490，周下跌 5.6%。
• 波罗的海原油油轮运价指数：报收 785，周下跌 0.1%。

估值分析

• 中远海能：底部确认，建议左侧布局。
• 德邦股份：当下零担之王，未来有望成为大件快递领域的顺丰。
• 东方航空：业绩增速回升，预期差最大。
• 韵达股份：业务量增速持续大幅跑赢行业。
• 日照港：估值构建安全边际，基本面确定性向上。
• 大秦铁路：业务稳健，低估值高股息。

个股组合推荐

• 吉祥航空：买入，2017A EPS 0.74，2018E EPS 0.95，2019E EPS 1.24，2018E PE 14。
• 南方航空：增持，2017A EPS 0.60，2018E EPS 0.49，2019E EPS 0.86，2018E PE 13。
• 东方航空：买入，2017A EPS 0.44，2018E EPS 0.34，2019E EPS 0.54，2018E PE 16。
• 中国国航：增持，2017A EPS 0.54，2018E EPS 0.71，2019E EPS 0.99，2018E PE 11。
• 上港集团：买入，2017A EPS 0.50，2018E EPS 0.41，2019E EPS 0.51，2018E PE 13。
• 日照港：买入，2017A EPS 0.12，2018E EPS 0.20，2019E EPS 0.25，2018E PE 15。
• 大秦铁路：买入，2017A EPS 0.90，2018E EPS 0.96，2019E EPS 0.99，2018E PE 9。

风险提示

• 经济增速低于预期。
• 班轮公司开启价格战。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场 20% 以上），增持（相对强于市场 5%~20%），中性（相对市场 -5%~5%），减持（相对弱于市场 5% 以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现），中性（行业与整体市场表现基本持平），看淡（行业弱于整体市场表现）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 本报告内容不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。