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文档总结：交通运输行业2018年4月23日分析

核心内容

2018年4月23日，申万宏源发布交通运输行业研究报告，重点分析了航运、航空、快递、铁路、港口、公路、物流等行业的情况，并给出了相关投资建议。报告指出，尽管交通运输行业整体表现不佳，但部分细分领域如航运、航空、快递和铁路展现出积极的发展趋势，行业复苏和业绩增长可期。

主要观点

航运行业

• 干散货航运：BDI指数本周上涨26.3%，运价反弹明显。好望角型散货船运价上涨，主要由于淡季后运力恢复。预计5月集运提价将成功，中远海控迎来布局窗口期，当前股价距离收购价仍有12%空间。
• 外贸集运：SCFI指数底部企稳，连续两周上涨。闲置运力下降，预计5月提价可使运价回到盈亏平衡线以上，7月旺季将带来进一步上涨机会。
• 油运市场：Q1运力净减少，新船订单同比增加61%。但OPEC限产和高油价抑制需求，二三季度为淡季，运价短期内难以改善。

航空行业

• 运价改革：航空运价改革逐步落地，业绩有望迎来爆发。深航、山航、南航已进行运价调整，一线核心航线有望逐步放开。
• 业绩预期：中国国航、南方航空、东方航空等大型航空公司一季度业绩有望好于市场预期，尤其东方航空市场预期较弱，但业绩边际向好。
• 投资建议：重点推荐东方航空，同时关注南方航空、吉祥航空等。

快递行业

• 业务增长：2018Q1快递业务量增速达30.6%，高于年初预测。预计全年业务量增速将维持在30%左右。
• 单价变化：快递单价同比下降1.2%，但跌幅低于去年同期。预计在6月、11月、12月电商旺季，单价将出现同比上涨。
• 竞争格局：CR8上升至80.7%，行业集中度提升。继续强烈推荐圆通速递、韵达股份，推荐顺丰控股、申通快递。

铁路行业

• 运量增长：大秦铁路一季度运量同比增长9.85%，运价提升10%，预计一季度利润增长23%。全年运量需求有望继续高涨。
• 投资建议：当前大秦铁路估值已至8倍，股息率超6%，建议底部布局。同时关注其他铁路公司如广深铁路等。

港口行业

• 吞吐量增长：3月全国主要港口货物吞吐量同比上涨15%，外贸货物吞吐量上涨18%。集装箱吞吐量同比上涨28%。
• 投资建议：推荐上港集团、宁波港等。

公路行业

• 运量表现：3月公路货运量同比上升7%，货物周转量上升7%。但客运量同比下降2%，旅客周转量上升5%。
• 投资建议：关注市场表现和政策变化。

物流行业

• 业绩增长：2017年物流板块整体业绩增长30%以上，但市场关注点偏移导致股价下跌40%。预计2018年板块将迎来估值修复。
• 投资建议：关注建发股份、象屿股份、瑞茂通、怡亚通等物流黑马。

关键信息

• 行业表现：交通运输行业指数下跌3.53%，跑输沪深300指数0.68个百分点。其中公交板块跌幅最大，铁路板块跌幅最小。
• 投资组合：推荐个股包括南方航空、圆通速递、中远海控、怡亚通、韵达股份、上港集团、吉祥航空、大秦铁路等。
• 风险提示：经济增速低于预期，班轮公司开启价格战。

行业数据回顾

• 航空：3月民航客运量同比上升16%，旅客周转量同比上升18%，货邮运输量同比上升5%。
• 机场：上海机场、深圳机场、白云机场、厦门空港旅客吞吐量同比上升9.58%、14%、10%、10%。
• 航运：BDI指数周下跌26.3%，SCFI指数周上涨0.3%，沿海干散货运价指数周上涨7%。
• 港口：3月全国主要港口货物吞吐量同比上涨15%，集装箱吞吐量同比上涨28%。
• 铁路：3月铁路客运量同比上涨22%，货运量同比上涨6%。
• 公路：3月公路客运量同比下降2%，货运量同比上升7%。

投资建议

• 推荐行业：快递、铁路、航运、航空。
• 个股推荐：南方航空、圆通速递、中远海控、怡亚通、韵达股份、上港集团、吉祥航空、大秦铁路等。
• 关注机会：东方海外收购套利机会，外运发展股价低于转股价10%，具有高安全边际。

风险提示

• 经济风险：经济增速低于预期。
• 行业风险：班轮公司开启价格战。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用。
• 未经书面授权，不得复制或分发。
• 投资决策需考虑个人情况，不构成投资建议。