20231103-华安证券-大业股份-603278.SH-Q3业绩符合预期_盈利质量同比改善_3页_344kb

大业股份三季报点评

事件
大业股份发布2023年三季报。公司前三季度实现营收4172亿元，同比+691%，归母净利润105亿元，同比扭亏。其中，Q3单季营收1498亿元，同比+269%，归母净利润2809万元，扭亏。

业绩分析

• 盈利质量显著改善：前三季度销售毛利率795%，同比+719pcts；销售净利率287%，同比+73pcts。
• Q3盈利环比承压：毛利率739%，环比下滑193pcts，主要受钢材价格上涨调价滞后影响。公司已于9、10月上调产品价格，预计Q4收入确认中体现，盈利能力具备提升空间。

竞争优势强化

• 胜通钢帘线协同效应逐步体现：一期产能恢复至20万吨，二期预计明年年中投产后达产25万吨。2023上半年，胜通钢帘线为公司贡献约58%净利润。双品牌“大业+胜通”预计将提升产品规模与盈利能力。

投资展望

• 盈利预测：2023–2025年归母净利润预测为153/303/388亿元，PE分别为213/107/84倍，维持“买入”评级。
• 关键风险：原材料价格波动、下游需求不及预期、产能释放速度不确定。