20210805-渤海证券-大业股份-603278.SH-2021半年报点评_H1经营快速增长_积极布局钢帘线市场_6页_748kb

大业股份（603278）2021半年报点评总结

核心内容概述

大业股份在2021年上半年实现了经营快速增长，展现出良好的盈利能力和市场拓展潜力。公司积极布局钢帘线市场，并通过自建产线和收购胜通钢帘线资产的方式拓展产品线和市场份额。分析师郑连声对公司的未来表现持积极态度，维持“增持”评级。

主要观点与关键信息

1. 经营表现强劲

• 营收增长：2021年H1公司实现营收20.60亿元，同比增长67.05%。其中，Q2营收达9.11亿元，同比增长28.16%，创单季度新高。
• 毛利率提升：H1毛利率为11.68%，同比提升1.99个百分点；Q2毛利率为13.70%，同比和环比分别提升1.35和3.63个百分点。
• 净利润增长：2021年H1公司实现归母净利润1.27亿元，同比增长221.63%。其中，Q2归母净利润为0.74亿元，同比增长58.88%，环比增长40.79%。
• 净利率提升：H1净利率为6.15%，同比提升2.96个百分点；Q2净利率为8.13%，同比和环比分别提升1.57和3.55个百分点。
• 费用率下降：H1/Q2期间费用率同比分别下降2.56和1.12个百分点，显示公司成本控制能力增强。

2. 钢帘线业务布局

• 传统业务增长：胎圈钢丝业务预计保持稳健较快增长，市场份额稳步提升。
• 钢帘线市场拓展：公司通过自建产线和收购胜通钢帘线资产积极布局钢帘线市场，未来有望借助原有客户渠道实现快速增长。
• 海外市场拓展：海外营收占比由2015年的7.08%提升至2020年的14.56%，未来将继续加大国际胎企和国内胎企海外业务的市场开发，依靠性价比优势提升海外市场份额。

3. 产品结构改善与毛利率预期

• 产品结构优化：公司销售各类钢丝27.7万吨，同比增长41.03%，收入端增速快于销量端，表明产品结构持续改善。
• 毛利率回升趋势：随着高性能项目陆续投产、规模效应显现，公司钢帘线与胎圈钢丝毛利率预计呈现触底回升走势。
• 出口毛利率提升：高附加值产品出口持续增长，预计未来出口毛利率将不断提升。

盈利预测与投资评级

• EPS预测：预计公司2021-2023年每股收益分别为0.61元、1.00元、1.39元。
• PE估值：对应PE分别为15倍、9倍、7倍，显示估值逐步下降，但盈利增长预期良好。
• 投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司作为国内胎圈钢丝龙头，钢帘线业务将成为中长期增长点。

风险提示

• 行业风险：汽车及轮胎行业低迷超预期。
• 外部风险：全球疫情影响超预期。
• 市场拓展风险：公司市场开拓低于预期，胜通钢帘线资产并购整合低于预期。
• 成本风险：原材料价格可能上涨。
• 汇率波动：汇率波动可能影响公司海外业务收益。

财务数据摘要

总结

大业股份在2021年上半年表现出强劲的经营增长和盈利能力提升，钢帘线业务作为新增长点，未来有望推动公司进一步发展。公司通过产品结构优化和海外市场拓展，增强了盈利能力和市场竞争力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长前景。然而，需关注行业低迷、原材料涨价、汇率波动等潜在风险。