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伟星新材（002372.SZ）投资分析报告摘要

标题

业绩环比改善，现金流延续高质量发展——维持“买入”评级

评级与股价信息

• 股票代码：002372.SZ
• 当前股价（2023/11/03）：1650元
• 2023年前三季度营收同比-5%，净利润仍保持增长（净利润同比+137%）。
• 维持“买入”评级，近三年EPS分别为0.84元、0.93元、1.03元。

业绩摘要

• 第三季度表现：2023Q3营收环比增长1250%，净利润环比增长186%。
• 原因分析：
  • 原材料价格下降，尤其是PVC价格显著下跌，推动毛利率同比提升47.4%，净利率同比提升10.7%。
  • 零售渠道占比提升及工程下游项目因施工延后影响发货，零售占比提升拉高毛利率。
• 现金流情况：
  前三季度经营活动现金流同比上升178%，主要由收款比例提高及付款效率优化所致。

财务摘要与预测

• 2023-2025年盈利预测：
  • 归母净利润分别为1335亿、1481亿、1637亿元，同比增速分别为29%、109%、105%。
  • EPS分别为0.84元、0.93元、1.03元。
  • PE分别为197倍、177倍、160倍。
• 关键财务指标：
  • 毛利率持续上升，ROE预计在230%-232%，股息率较高。
  • 总资产周转率稳定，经营负债能力强。

风险提示

1. 原材料价格波动风险；
2. 基建项目推进不及预期；
3. 新业务产能扩张缓慢。

总结意见

短期受益于原材料压力缓解与零售业务增长，长期维持“买入”建议，但必须关注成本波动与市场需求变化。