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行业研究总结：全面降准叠加中报行情，持续看好券商板块

核心内容概述

本报告分析了2021年7月5日至7月9日期间非银金融行业的市场表现及行业趋势，重点讨论了央行全面降准对市场的影响，以及券商行业在基金投顾业务扩容背景下的发展机遇。同时，报告对保险和券商板块提出具体的投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周表现：上证综指上涨0.2%，深证成指上涨1.2%，而非银金融指数下跌0.4%。其中，保险指数下跌2.8%，券商指数上涨1.1%。
• 年初至今表现：上证综指累计上涨1.5%，深证成指累计上涨2.6%，而非银金融指数累计下跌19.0%，落后于上证综指20.5pts，落后于深证成指21.6pts。
• 涨幅前十个股：*ST宝德（16.99%）、锦龙股份（10.96%）、哈投股份（8.36%）、ST熊猫（5.85%）、国盛金控（3.43%）。

2. 央行全面降准的影响

• 降准信息：2021年7月15日，央行将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，金融机构加权平均存款准备金率降至8.9%。
• 降准目的：优化金融机构资金结构，提升金融服务能力，支持实体经济。
• 降准释放资金：约1万亿元的长期资金将被释放。
• 历史表现：2010-2020年央行共降准21次，降准后一周保险指数上涨11次（概率52%），跑赢上证指数12次。全面降准后一周保险指数上涨7次（概率64%）。
• 长端利率影响：降准后长端利率走势与宏观经济相关，存在下行风险，对保险企业固收类投资构成一定压力。

3. 券商行业发展趋势

• 基金投顾业务扩容：第二批基金投顾资格审批结束，已有23家证券公司获得基金投顾资格，其中东方财富因基金代销规模和股票交易量增长，预计中报净利润同比高增93.53%-121.18%。
• 券商优势：
  • 人才优势：深厚的资本市场研究经验，专业的投资顾问团队。
  • 客户优势：客户风险偏好较高，转化率预计更高。
  • 利益冲突较小：在买方投顾模式下，产品选择更客观中立。
• 重点推荐公司：中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）及东方财富。

4. 行业重要数据

• 股基交易额：本周日均股基交易额为11706亿元，环比上升8.43%。
• 两融余额：截至7月9日，融资融券余额17908.1亿元，环比上升1.3%，占A股流通市值比例为2.61%。
• 集合理财产品：市场续存期集合理财产品共6728个，资产净值15639亿元。
• 中债10年期国债收益率：3.01%，比上周下降7bps。

关键信息

• 保险行业：推荐中国平安（A+H）和中国太保（A+H），认为其估值仍有上升空间，且业绩有望超预期。
• 券商行业：推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H），建议关注东方财富。
• 政策动态：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，强调依法打击证券违法活动，提升市场透明度和公信力。
• 行业监管：证监会发布《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》，强化证券公司监管职责，提升市场规范性。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响保险和券商的盈利能力。
• 政策改革推进不及预期：可能影响行业发展的速度和方向。
• 长端利率超预期下行：对保险企业的固收类投资构成压力。

作者信息

• 分析师：王一峰、王思敏
• 联系人：郑君怡

相关研报

• 基金投顾资格扩容，非银中报业绩向好
• 重组审核新规发布，市场活跃度提升
• 机构大股东行为监管征求意见，证券行业盈利能力增强
• 5月保费收入持续承压，证券行业保持快速扩张
• 规范发展定制医疗保险，资本市场发展成效显著
• 4月寿险保费增长乏力，券商投资性价比凸显
• 大病保险管理再规范，REITs发售资本市场扩容
• 估值修复叠加业绩可期促进非银板块上涨

投资建议

• 保险：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）
• 券商：推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H），建议关注东方财富

行业评级体系

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