20210711-国贸期货-周度报告_央行全面降准_风险资产回暖_6页_1mb

央行全面降准，风险资产回暖总结

核心内容

2021年7月9日，中国人民银行宣布全面降准，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金，旨在支持实体经济发展，特别是中小微企业。此次降准不仅落实了7月7日国务院常务会议的精神，也明显超出市场预期。尽管有对经济下行风险的担忧，但央行强调稳健货币政策取向未变，此次降准更多是为了修复经济发展的不平衡问题。

主要观点

• 降准目的：释放资金支持中小微企业发展，降低金融机构成本，优化融资结构，防范化解金融风险。
• 流动性对冲：部分降准资金用于对冲MLF到期及税期高峰带来的流动性缺口。
• 信贷与社融回升：6月新增信贷和社融均大幅改善，企业融资需求回暖，政府债券发行加速，支撑社融增速平稳。
• M2增速回升：6月M2同比增速回升至8.6%，略好于预期，但M1增速下降反映居民中长期贷款增长放缓。
• CPI温和回升：6月CPI同比上涨1.1%，受猪肉价格下跌拖累，但预计猪价将企稳回暖，CPI下半年压力不大。
• PPI涨幅回落：6月PPI同比上涨8.8%，涨幅小幅回落，国内保供稳价政策及全球经济复苏重心转向服务，可能推动PPI拐点到来。
• 市场情绪改善：降准释放积极信号，有望提振市场情绪，推动风险资产反弹。
• 外需影响待观察：尽管信贷和社融数据改善，但外需降温对生产端的影响可能逐步显现，企业融资需求能否持续回升仍需关注。

关键信息

一、宏观与政策跟踪

• 降准措施：7月15日全面降准0.5个百分点，释放约1万亿元资金。
• 政策背景：落实国常会关于支持中小微企业的要求，同时对冲流动性缺口。
• 货币政策取向：央行明确表示稳健货币政策未变，降准并非转向。
• 社融与信贷数据：
  • 6月新增社融3.67万亿元，高于预期。
  • 新增人民币贷款2.12万亿元，高于预期。
  • 社融存量同比增长11%，与上期持平。
  • M2同比增速回升至8.6%，略好于预期。
• 融资结构变化：新增企业中长期贷款占比降至57.7%，显示票据贷款增加。

二、高频数据跟踪

• 工业生产：
  • 化工：聚酯产业链需求回暖，PTA产业链产品价格回升，负荷率小幅提升。
  • 钢铁：高炉开工率回升，但受产量平控政策影响，钢材产量可能面临扰动。
• 地产销售：
  • 30大中城市商品房成交面积周环比下降17.98%，月同比上升9.62%。
  • 一、二、三线城市同比增速分别为41.39%、20.98%和-24.69%。
  • 土地成交面积降幅扩大，反映市场热度下降。
• 汽车销售：
  • 乘用车市场零售日均7.5万辆，同比下降10%。
  • 缺芯问题持续影响汽车生产，开工率维持低位。

政策展望

• 碳减排政策：7月7日国常会提出支持碳减排措施，市场机制控制温室气体排放，可能对煤炭、钢铁等商品带来持续政策扰动。
• 通胀预期：CPI温和回升，PPI可能迎来拐点，下半年通胀压力不大。
• 风险资产：降准释放流动性，市场情绪有望改善，风险资产或迎来反弹。

其他信息

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