20210711-国贸期货-股指期货周度报告_全面降准落地_A股迎来利好_9页_1mb

股指期货·周度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年7月11日发布的股指期货周度市场情况，涵盖国内外市场动态、资金面与流动性变化、基本面分析以及全面降准对A股市场的影响。

一、市场概述

1. 行情回顾

• 国外市场：德尔塔变异毒株传播引发市场担忧，风险资产遭遇恐慌性抛售，欧美股市大幅下跌，贵金属黄金、白银表现亮眼。
• 国内市场：受经济增速放缓担忧和降准利好双重影响，股指宽幅震荡。中证500指数表现优于沪深300和上证50，截至周五，沪深300下跌0.23%，上证50下跌1.27%，中证500上涨2.20%。
• 行业表现：顺周期板块如有色、化工、电气设备等表现强劲，而休闲复苏、食品饮料、医药生物等估值较高的板块则领跌。

2. 股指期货成交量与持仓量

• 成交量：IF合约增加3.94%，IH合约增加0.95%，IC合约增加8.52%。
• 持仓量：IF合约减少7.56%，IH合约减少3.40%，IC合约减少12.04%。

3. 价差走势

• 基差：三大期指主力合约年化贴水率大幅上涨，IF2107贴水沪深300指数18个指数点，年化贴水率18.96%；IH2106贴水上证50指数12个指数点，年化贴水率17.98%；IC2106贴水中证500指数20个指数点，年化贴水率15.59%。
• 跨期价差：IF2107与IF2109价差25个指数点，IH2107与IH2109价差16个指数点，IC2107与IC2109价差98个指数点。
• 跨品种价差：IC/IH比值上涨3.16%，IC/IF比值上涨2.06%，反映中小盘成长股表现优于大盘价值股。

二、资金面与流动性

1. 资金面变化

• 季末资金面紧张已过，央行逆回购操作规模回归百亿元级别。
• 本周央行净回笼600亿元，7天回购利率上升22BP至2.22%，7天shibor上升28BP至2.2200%。
• 沪深两市融资余额连续9周回升，截至7月9日，融资余额达161亿元，较上周增加155.66亿元。
• 沪深港通北上资金净流入，沪股通净流入28.78亿元，深股通净流入56.53亿元。

2. 社融数据

• 6月社会融资规模增量为3.67万亿元，比上年同期多2008亿元，明显反弹。
• 新增社融和M2同比由负转正，主要受实体贷款拉动，尤其是表内票据大增。
• 居民房贷扩张节奏放缓，6月新增居民中长期贷款同比减少1193亿元，连续第二个月低于去年同期。

3. 全面降准

• 2021年7月9日，央行宣布全面降准，释放长期资金约1万亿元。
• 降准后金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，表明央行对经济稳健增长的支持。
• 降准释放的长期资金将有助于降低实体经济融资成本，为下半年经济增长营造有利环境。

三、基本面分析

1. 宏观经济数据

• CPI与PPI：6月CPI同比上涨1.1%，PPI同比上涨8.8%，涨幅回落，CPI与PPI剪刀差维持高位。
• 通胀压力：下半年猪肉价格有望稳定，CPI上行空间有限；全球货币政策转向背景下，大宗商品价格不具备持续上行基础，国家抛储计划有助于稳定原材料价格，预计PPI稳中有降。

2. 盈利情况

• 截至7月9日，沪深两市787家公司发布上半年业绩预告，预喜率为77%，与一季度基本持平，显示企业盈利持续修复。
• 预增公司407家、略增101家，业绩续亏69家，较一季度明显减少。
• 预增行业主要集中在化工、机械设备、电子等。

3. 估值分析

• 沪深300、上证50、中证500的PE-TTM分别为14.33倍、11.97倍、21.88倍。
• 三大指数的PE-TTM处于历史分位数的中等偏上水平，显示估值整体偏高。

四、全面降准落地，A股迎来利好

1. 短期影响

• 降准超预期落地，提振市场信心，带动股指走强。
• 中证500受益于政策支持，表现优于沪深300和上证50。
• 有助于缓解经济修复不均衡，降低中小微企业经营压力。

2. 中长期展望

• 下半年国内经济修复将进入下半场，经济基本面支撑力度边际减弱。
• 降准为经济增长营造良好的货币金融环境，融资成本有望降低，助力经济复苏。
• 海外美联储政策转向可能对国内流动性形成扰动，但国内货币政策已回归正常轨道，扰动有限。

五、免责声明

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• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。
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分析师：郑建鑫
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