20210711-华泰期货-国债周报_全面降准但资金不松_15页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年7月15日全面降准政策对国债期货市场的影响，包括期债、现券、资金利率及经济指标的变化情况，并提出了相应的投资策略建议。

市场回顾

期债走势

• T主力合约：上周变动 $-0.08%$ 至99.005，结算价为98.955。
• TF主力合约：变动 $-0.07%$ 至100.375，结算价为100.340。
• TS主力合约：变动 $-0.05%$ 至100.540，结算价为100.530。

现券利率

• 10y加权利率：变动-7.98bp至3.01%。
• 5y加权利率：变动-6.71bp至2.89%。
• 2y加权利率：变动-6.85bp至2.59%。

资金利率

• DR007：变动32.47bp至2.21%。
• Shibor隔夜：变动59.20bp至2.21%。
• 同业存单1个月发行利率：变动-14.91bp至2.33%。

经济指标

• 工业指数：变动 $1.68%$ 至3288.4。
• 6月社融规模增量：36700亿，超预期。
• M1同比：5.5%，低于预期。
• M2同比：8.6%，超预期。

投资策略建议

单边策略

• 全面降准超市场预期，对期债构成利好，后半周上涨明显。
• 降准预期仍主导市场情绪，期债短期仍有上行动能。
• 但资金利率明显反弹，可能抑制期债进一步上涨。
• 建议：维持谨慎偏多态度。

期现策略

• T主力的IRR与R007利率接近，正向套利机会不明显。
• 基差波动较大，主因降准预期超市场预期。
• 预计市场情绪过度乐观，后市资金可能超预期收紧，基差或走强。
• 建议：关注做多基差的机会。

跨品种策略

• 4TS-T和2TF-T价差走势由资金面主导。
• 降准窗口期价差向上概率较大。
• 建议：布局做陡利率曲线的头寸，可持有至降准落地。

跨期策略

• 建议：暂不推荐，因2112合约流动性欠佳。

风险提示

• 流动性收紧：可能对市场造成压力，需密切关注。

关键信息

• 降准政策：2021年7月15日，央行宣布全面降准0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金。
• 市场情绪：降准预期持续发酵，提振市场乐观情绪。
• 数据表现：社融和M2超预期，M1低于预期，显示经济复苏动力不足。
• 资金面：DR007和Shibor隔夜利率明显反弹，可能成为抑制期债上涨的利空因素。
• 基差波动：受降准预期影响，基差波动显著，建议关注做多基差机会。
• 流动性：2112合约流动性较差，不建议进行跨期操作。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：孙玉龙
• 联系方式：0755-23887993 / sunyulong@htfc.com
• 从业资格号：F3083038
• 投资咨询号：Z0016257

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