20220417-开源证券-非银金融行业周报_降准利好券商_人身险销售新规好于预期_10页_850kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于非银金融行业，重点分析了券商和保险板块的市场表现、政策影响及未来展望，同时提供了受益标的组合和风险提示。

主要观点

1. 券商板块：降准利好，低估值标的有重估空间

• 3月15日政策底后，券商板块已体现出超额收益，东方财富、广发证券涨幅明显。
• 4月25日央行全面降准0.25个百分点，释放约5300亿元长期资金，提振市场信心，利好券商。
• 券商一季报展望：财富管理和公募资管业务线增长潜力较大，预计营收端增速可达20%；衍生品等中性策略业务也有望保持增长。
• 推荐标的包括东方财富、广发证券、东方证券，受益标的有中信证券和中金公司(H股)。

2. 保险板块：新规好于预期，关注财险景气度回升

• 银保监会发布《人身保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，较初版更加宽松，有利于行业长期健康发展。
• 寿险新单承压，但财险保费收入同比上升，预计全年景气度回升，受益标的为中国财险。
• 中国平安和中国太保因资产端修复空间大和转型领先，分别被推荐。

关键信息

1. 市场回顾

• 本周（4月11日至4月15日）A股整体下跌，非银板块跑赢指数，券商和保险分别上涨0.03%和下跌1.83%。
• 东方财富和江苏租赁表现抗跌，分别上涨3.10%和1.19%。

2. 数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金8只，发行份额23亿份，环比下降25%，同比减少80%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额为9906亿元，环比下降2.07%，同比上升32.28%。
• 券商投行业务：IPO承销规模同比上升120%，再融资同比下降33%，债券承销规模上升8%。
• 两融余额：截至4月14日，两融余额为16392亿元，较4月初下降1.29%，占流通市值比重为2.50%。

3. 行业及公司要闻

• 央行降准释放5300亿元长期资金，有利于稳定增长。
• 证监会鼓励长期机构投资者增加权益类资产配置。
• 证监会修订自律措施，强调市场约束功能。
• 发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，加强与投资者的沟通。
• 央行预计社会融资规模将平稳增长，对高风险金融机构建立早期纠正机制。

4. 保险保费数据

• 2022年3月，5家上市险企寿险总保费同比微增0.7%，其中中国人保增长最快（+18.3%）。
• 人保财险3月车险保费同比+4.6%，受局部疫情压制。
• 4家上市险企财险保费收入同比+10.1%，较2月回落5.6个百分点。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；
• 保险负债端增长不及预期；
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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