20180107-申万宏源-国内中观周度观察_升温的通胀预期与待验证的地产预期_11页_1mb

2018年1月7日国内中观周度观察总结

核心内容

本报告分析了2018年初中国宏观经济中上游、中游和下游行业的主要表现，重点关注了通胀预期升温与地产预期待验证的两大逻辑。报告结合市场数据与政策背景，评估了各行业的价格、库存、开工率及供需变化，为投资者提供参考。

主要观点

• 通胀预期升温：受到油价上涨、工业品价格上涨、农产品价格上涨等因素影响，市场对通胀的预期有所增强。预计一季度农产品和油价的上涨将成为通胀升温的重点。
• 地产预期待验证：尽管一二线城市地产销售有所回暖，但地产政策的调整效果仍需观察，且地产销售的小周期可能在2018年下半年迎来拐点。

关键信息

1. 上游行业

• 煤炭：耗煤减少，库存减少，价格上涨。动力煤价格受取暖需求和环保限产影响上涨，但预计随着煤矿复产，价格上涨动能不足。
• 原油：布伦特原油和WTI原油价格均上涨，库存减少，预计未来油价中枢将缓慢上升。
• 铁矿石：价格上涨，库存增加，CRB指数上升。
• 有色：铜、铝价格下跌，锌价格上涨；铜库存增加，铝、锌库存减少。
• 农产品：蔬菜、水果、猪肉价格上涨，其中蔬菜涨幅最大。

2. 中游行业

• 钢铁：高炉开工率上升，库存增加，钢价指数下跌。预计春节后需求集中释放，冬储需求将拉动价格上涨。
• 水泥：价格指数上涨，部分区域价格上升，但整体供需仍维持紧平衡。
• 化工：PTA开工率上升，涤纶长丝和尿素价格上涨。
• 电力：煤炭库存减少，可用天数增加，反映电力需求上升。

3. 下游行业

• 房地产：销售面积减少，但土地成交和供应面积增加，显示市场活跃度提升。
• 汽车：销量增加，半钢胎开工率上升，但全钢胎开工率下降。
• 家电：线下销售增加，线上销售减少，反映消费趋势变化。
• 机械设备：价格下跌，机电产品需求疲软。
• 休闲消费：电影票房和观影人次增加，显示娱乐消费回暖。
• 交通运输：BDI指数上升，煤炭运价上涨，但SCFI指数下降。

数据概览（表1）

证券分析师

• 李慧勇 (A0230511040009)
  lihy@swsresearch.com

• 王健 (A0230517090001)
  wanqjian3@swsresearch.com

• 余子珍 (A0230517100002)
  yuzz@swsresearch.com

联系人

• 余子珍
  (8621)23297818×7595
  yuzz@swsresearch.com

投资建议

• 通胀预期升温：重点关注农产品和油价上涨带来的CPI升温，一季度可能成为通胀升温的关键时期。
• 地产预期待验证：地产销售回暖有低基数因素，政策调整效果需进一步观察，地产销售小周期可能在2018年下半年迎来拐点。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，属于非公开资料，仅供客户使用。
• 本公司在法律许可范围内可能持有或交易报告中提到的投资标的，也可能为这些标的提供投资银行服务。
• 客户可通过指定邮箱或网站查询更多披露信息。

法律声明

• 本报告基于已公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。
• 本公司不对因使用本报告内容所导致的任何损失负责。市场有风险，投资需谨慎。