20161212-申万宏源-国内中观周度观察_生产降温_物价升温_15页_1mb

国内中观周度观察总结（2016年12月5日）

核心内容概述

本报告分析了2016年12月5日至12月9日期间，中国国内中观经济的运行情况，涵盖上游、中游和下游行业数据，重点关注工业生产、物价走势、原材料价格变化及市场预期。整体来看，工业生产继续回落，但生产资料价格持续上涨，表明通胀压力仍存，主要受供给端收缩和国际原油减产协议影响。

主要观点

• 工业生产回落：12月以来，工业生产数据继续回落，6大发电集团耗煤同比增速显著下降，全国高炉开工率持续下滑，显示制造业活动放缓。
• 物价持续上行：PPI（工业生产者价格指数）持续上涨，12月同比涨幅达78.3%，远超11月和10月。南华工业品指数、钢价和原油价格均显著上涨，表明物价处于上行通道。
• 需求未明显改善：尽管PPI上涨，但需求端并未显著改善，库存回补力度较弱，实际投资增速平缓，显示通胀为短期现象。
• 国际原油市场影响：OPEC和非OPEC国家达成减产协议，短期内提振原油价格，但美国页岩油产量回升可能限制油价上行空间。
• 房地产市场疲软：30大中城市商品房日均销量小幅下降，土地成交面积下降，土地供应增加，显示房地产市场需求疲软。
• 汽车行业表现分化：汽车零售和批发增速保持，但轮胎开工率分化，全钢胎开工率上升，半钢胎开工率略降。
• 化工与建材价格上升：PTA、钢价、水泥价格均上涨，显示部分行业景气度上升。
• 农产品价格下行：蔬菜价格指数下跌，猪肉价格小幅上涨，整体农产品价格呈现下行趋势。

关键信息

上游行业

• 煤炭：电厂耗煤同比增速降至3.4%，环渤海动力煤价格小幅下降，秦皇岛港库存增加，显示煤炭需求疲软。
• 有色金属：铜、铝、锌价格均上涨，库存下降，显示市场对原材料需求上升。
• 原油：布伦特和WTI原油价格小幅下跌，但受冻产协议影响，价格仍有支撑。
• 铁矿石：价格环比上涨5.0%，库存减少0.1%，显示钢材需求强劲。
• 农产品：蔬菜价格指数下跌1.1%，猪肉价格上涨0.2%，整体农产品价格下行。

中游行业

• 钢铁：高炉开工率下降至75.7%，Myspic综合钢价指数上涨3.4%，螺纹钢、冷轧板卷和热轧板卷价格均上升。
• 水泥：全国水泥价格指数环比上升0.1%，各地区水泥价格除东北、西北、西南持平外，其余地区均上涨。
• 化工：PTA价格上涨1.1%，显示化工行业景气度上升。
• 电力：电厂耗煤增加，但库存总量增加，可用天数下降。

下游行业

• 房地产：商品房成交面积下降，土地成交面积下降，土地供应增加，显示房地产市场疲软。
• 汽车：销售增速较强，但轮胎开工率分化，半钢胎略降，全钢胎上升。
• 机械设备：机电产品价格上涨，机械设备价格持平。
• 纺织服装：柯桥纺织价格总指数下降0.4%，但坯布类和服饰辅料类价格上升。
• 文教娱乐：电影票房和观影人次大幅上升，受热门影片带动。
• 交通运输：BDI指数下降9.0%，煤炭运价下跌，显示运输市场承压。

数据支持

研究团队信息

• 证券分析师：
  • 李慧勇（A0230511040009）
  • 王健（A0230115120003）
  • 余子珍（A0230115080014）
• 联系人：余子珍
  • 邮箱：yuzz@swsresearch.com
  • 电话：(8621)23297818×7595

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