20180107-华泰证券-行业比较中观显微镜系列—双周报第26期_地产石化_价值洼地_18页_1mb

2018年1月7日策略研究总结：地产石化，价值洼地

核心内容

2018年1月7日的策略研究报告聚焦于房地产和石油石化两大板块，认为其盈利持续改善，估值处于历史低位，具备较高的性价比。报告同时分析了多个行业表现、估值变动、资金流向及中观高频数据，为投资者提供了详尽的市场洞察。

主要观点

• 市场环境：整体企业盈利能力仍在修复，短期流动性边际改善，市场环境较为温暖。
• 价值洼地：房地产和石油石化板块盈利回升，估值相对较低，是当前性价比较高的投资标的。
• 地产板块：
  • 12月下旬部分城市人才新政带动房地产限购边际改善。
  • 17年土地成交放量有望带动18年销售供给释放。
  • 融资成本上行等负面因素转淡，板块属于行业集中度提升逻辑中的滞涨品种。
  • 随着房地产从投资品属性向消费属性转变，估值逻辑应更注重ROE-PB。
  • 2018年1月4日，地产板块涨幅达8.86%，位列29个一级行业第一。
• 石油石化板块：
  • 估值较2017年初更低，是周期股中估值最低的行业。
  • 受油价大涨催化，板块表现值得持续关注。
  • 历史数据显示，原油价格上涨时期，石油石化板块录得显著收益。
  • 2018年1月4日，石油石化板块涨幅达4.09%，位列29个一级行业第四。

关键信息

行业表现与估值变动

• 涨跌幅：
  • 2017.12.20-2018.01.04期间，涨幅前五的行业为有色、建材、采掘、地产和钢铁。
  • 跌幅最大的五个行业为非银、传媒、计算机、军工和电子。
• 成交量：
  • 成交量占比环比增长居前的五大行业为有色、公用事业、采掘、银行和机械。
  • 成交量环比减少最多的五个行业为电子、计算机、电气设备、通信和商贸。
• 估值变动：
  • 建材、有色、采掘、化工和地产板块估值（PE-TTM）提升最多。
  • 陆港通持股占比提升最多的五个行业是家电、食品饮料、通信、机械、非银。
  • 产业资本净增持最多的板块为传媒、化工、汽车和轻工制造。

上游资源

• 原油：
  • 受库存下降和伊朗局势影响，油价大涨。
  • 截至1月4日，WTI原油价格收62.01美元/桶，较12月22日上升6.05%。
  • EIA原油库存连续第七周下降，库存减少1203万桶。
• 煤炭：
  • 秦皇岛动力煤价格上涨2.16%。
  • 炼焦煤市场需求偏弱，焦煤车板价维持平稳。
• 基本金属：
  • 铜、铝、锌价格持续回升，LME3个月铜、铝、锌价分别上涨2.27%、5.62%、3.87%。
• 贵金属：
  • 黄金、白银价格持续回升，COMEX黄金价格上升4.01%，白银价格上升6.91%。

中游材料

• 钢铁：
  • 螺纹钢价格回落3.75%，高炉开工率上升。
  • 线材和冷轧库存微升。
• 建材：
  • 水泥价格持续上行，近两周上涨1.18%。
  • 水泥价格指数突破150，达150.67。
  • 玻璃价格稳中有升，近两周微幅上涨0.59%。
• 化工：
  • PVC价格保持平稳，PTA价格震荡微升。
  • 纯碱价格下降，重质纯碱下降5.04%，轻质纯碱下降6.07%。
  • 聚合MDI价格震荡微降。

中游制造和电力交运

• 机械：
  • 1-11月机动工业车辆销量累计同比增长35.25%，电动乘驾式仓储叉车和电动平衡重乘驾式叉车销量同比分别增长28.70%和26.19%。
• 电子制造：
  • 费城半导体指数和台湾半导体指数分别上涨3.57%和4.97%。
• 交运：
  • BDI指数下降，CCFI指数略有回升。

下游消费

• 必需消费：
  • 蔬菜和猪肉价格持续上行，分别上涨7.01%和2.10%。
  • 玉米价格微升，商品棉价格震荡微升。
  • 柯桥纺织指数略有下行。
• 可选消费：
  • 高端酒类价格维持高位，飞天茅台和五粮液（52度）价格稳定。
  • 啤酒企业首次集体提价，华润雪花、青岛等企业提价。
• 地产：
  • 12月百城土地成交面积同比下降15.39%，环比增长17.01%。
  • 12月百城土地供应面积同比环比双双下降。

风险提示

• 年初流动性不确定性上升，需关注市场变化。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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