20161205-申万宏源-国内中观周度观察_原油价格大涨通胀预期升温_15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为申万宏源研究发布的2016年11月国内中观周度观察报告，分析了当时中国工业生产、房地产市场、大宗商品价格以及相关行业走势，同时结合国际原油价格变动和政策影响，探讨了通胀预期对市场的影响。报告指出，尽管工业生产有所回落，但PPI上涨和部分行业如汽车、钢铁等表现较好，支撑了整体企业效益的回升。此外，国际原油价格因OPEC冻产协议而大幅上涨，但国内煤炭、铁矿石等部分行业价格和开工率出现下降。

主要观点

1. 工业生产与PMI的背离

• 11月制造业PMI为51.7，高于临界值，显示制造业活动扩张。
• 然而，工业增加值数据与PMI走势不一致，工业生产同比增速小幅回落。
• 电力耗煤和高炉开工率均下降，显示工业需求减弱。
• 汽车半钢胎开工率略有回升，但全钢胎开工率上升幅度较小。

2. 原油价格大涨与通胀预期

• OPEC达成八年来首个冻产协议，产量减少112万桶/天，油价大幅上涨，布伦特原油上涨15.3%，WTI原油上涨12.2%。
• 原油价格的上涨带动了CRB现货指数上升0.9%，但市场对2017年通胀仍持温和预期。
• 预计2017年CPI将小幅上行，PPI将在基数效应下持续改善至一季度，随后出现回落。

3. 大宗商品价格走势

• 煤炭：价格下跌，但库存增加。发电耗煤同比增速从13.2%降至8.7%，秦皇岛港库存环比上升9.2%。
• 有色金属：铜、铝、锌价格均下跌，但铜、锌库存减少，铝库存增加。
• 铁矿石：价格下跌3.8%，库存上升1.2%，受国内限产和季节性因素影响。
• 化工产品：PTA、涤纶长丝POY等价格上涨，显示化工行业有所回暖。
• 水泥：全国水泥价格指数上升0.4%，各地区水泥价格除东北持平外，其余地区均上涨。
• 农产品：蔬菜价格指数下跌1.3%，猪肉价格上涨0.2%，整体农产品价格小幅下行。

4. 房地产市场表现

• 30大中城市商品房日均成交面积下降，销售量同比负增长。
• 100大中城市土地成交面积下降12.4%，但土地供应面积大幅增加52.8%。
• 房地产市场整体呈现“量跌价稳”的趋势，政策注重防风险，市场信心不足。

5. 汽车与机械设备行业

• 汽车零售和批发同比增速分别为23%和16%，显示行业仍具韧性。
• 汽车轮胎开工率不一，半钢胎下降，全钢胎上升。
• 机械设备价格整体下降，机电产品价格保持平稳。

6. 文教娱乐与交通运输

• 电影票房及观影人次大幅回升，受热门影片带动。
• BDI指数小幅上升1.4%，显示航运市场有所回暖。

关键信息

行业表现

• 上游行业：原油价格上涨，煤炭、铁矿石价格下跌，有色价格整体下滑。
• 中游行业：钢铁、水泥、化工价格上升，但高炉开工率下降。
• 下游行业：房地产销售和土地成交面积下降，机械设备价格下降，但文教娱乐和交通运输行业有所回升。

数据趋势

• 工业生产：同比增速放缓，但PMI指数上升，显示制造业信心增强。
• 价格走势：整体呈现“涨多跌少”格局，部分行业如煤炭、铁矿石价格下跌。
• 通胀预期：短期升温，但预计2017年整体仍温和。

政策影响

• 国内政策注重防风险，推动煤电长协合同签订，稳定煤价。
• OPEC冻产协议对国际油价形成支撑，但美国页岩油复产可能成为未来压力。

结论

报告综合分析了2016年11月国内中观经济运行情况，指出工业生产虽有所回落，但PPI上涨和部分行业表现良好，对整体企业效益形成支撑。同时，国际原油价格因OPEC协议而上涨，带动了通胀预期升温，但国内通胀仍预计保持温和。房地产市场疲软，机械设备价格下行，而文教娱乐和交通运输行业则有所回暖。整体来看，市场在政策调控和国际因素影响下呈现结构性分化。