20160731-申万宏源-国内中观周度观察_经济平稳_通胀回落_15页_1mb

2016年7月国内中观周度观察总结

核心内容

2016年7月，国内经济保持平稳态势，工业生产持续向好，消费市场维持稳定增长，物价整体呈现温和回落趋势。整体来看，尽管部分行业面临压力，但整体经济运行仍表现出一定的韧性。

主要观点

1. 工业生产平稳，投资与生产背离

• 工业生产保持平稳增长，主要通过发电耗煤、高炉开工率、汽车半钢胎开工率等高频数据体现。
• 7月发电耗煤同比增长6.9%，较6月有明显改善，显示工业需求回暖。
• 全国高炉开工率同比跌幅收窄，表明工业活动趋于稳定。
• 钢铁行业表现积极，Myspic综合钢价指数上涨1.5%，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷价格均有所回升。

2. 消费需求保持稳定

• 汽车市场表现强劲，零售和批发销量同比均增长29.6%，显示消费信心较强。
• 家电销售依然积极，预计7月社会消费品零售总额（社零）数据表现良好。
• 30大中城市商品房成交面积环比上升，房地产销售有所回暖，但同比增速趋缓。

3. 物价温和回落，通胀压力可控

• 整体物价维持良性循环，CRB现货指数下降0.2%，表明全球大宗商品价格趋于稳定。
• 环渤海动力煤价格上升至430元/吨，显示能源需求回暖。
• 蔬菜价格继续上涨4.9%，但猪肉价格回落0.7%，农产品价格指数同比跌幅扩大。
• 原油价格下跌，布伦特原油和WTI原油价格分别下降1.7%和1.8%，显示国际能源市场承压。

关键信息

上游行业

• 煤炭：价格持续上涨，库存下降，可用天数由18天降至14.8天，显示供需格局改善。
• 有色金属：价格涨跌不一，LME铜微跌0.05%，锌跌0.4%，铝涨1.8%。
• 铁矿石：价格上升5.9%，库存减少0.5%，显示需求回暖。
• 原油：价格下跌，受美国EIA库存意外增加影响，结束此前连续下滑趋势。

中游行业

• 钢铁：开工率下降至78%，但同比跌幅收窄，钢价指数上涨17%。
• 水泥：价格指数微升，但不同地区表现不一，华东、华北价格下降，西南、西北地区价格上升。
• 化工：PTA价格微跌0.1%，但开工率保持稳定。
• 机械设备：价格有所上升，机电产品价格与机械设备价格均上涨。

下游行业

• 房地产：销售回升，30大中城市成交面积环比上升，但同比增速放缓。
• 汽车：零售和批发销量增长显著，轮胎开工率下降，但汽车半钢胎开工率同比改善。
• 纺织服装：价格指数下降0.4%，其中原料类、家纺类、服饰辅料类价格上升，其他类别价格下降。
• 文教娱乐：电影票房收入环比上升1.6%，观影人次上升0.5%。
• 交通运输：BDI指数大幅下跌8.6%，但煤炭运价上涨，反映煤炭供需格局改善。

数据概览（表1）

投资建议

• 工业生产：短期企业效益改善和PPI跌幅收窄，显示工业活动向好，但投资仍不乐观。
• 消费市场：汽车和家电销售强劲，房地产销售有所回暖，消费信心维持较强。
• 物价走势：整体温和回落，通胀压力可控，但需关注结构性变化，如农产品价格波动。

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