20220826-南华期货-通胀压力隐隐升温_6页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，发布于2022年8月26日，主要分析了当日国债期货、资金利率及市场相关因素的走势，并对通胀预期、政策动向及市场情绪进行了展望。

主要观点

1. 国债期货走势

• T2212（十年期主力合约）小幅收涨，收报101.37，涨幅为0.08%。
• TF2212（五年期主力合约）小幅上涨，收报101.775，涨幅为0.02%。
• TS2212（两年期主力合约）小幅上涨，收报101.1，涨幅为0.01%。
• 从涨跌幅来看，T2212、TF2212、TS2212均小幅上涨，整体市场情绪偏稳。

2. 资金市场

• 公开市场方面，今日共20亿逆回购到期，央行等量续作，当日资金零投放零回笼。
• 资金市场边际收紧，银行间质押回购利率明显上行，其中：
  • 隔夜加权利率上行10bp；
  • 7天期加权利率上行25bp。
• 资金利率的上行主要受到月末缴税压力的影响，需关注跨月时点后的流动性变化。

3. 市场因素分析

• 限电影响：近期限电政策对A股煤炭电力板块及商品期货产生显著影响，市场对能源保供的担忧加剧。
• 海外油价上涨：海外油价连续上涨，虽然与国内能源逻辑不一致，但两者结合可能推高通胀预期。
• 极端天气影响：国内及欧洲高温和旱灾强化了市场对粮食供应的担忧。
• 猪周期回归：猪周期的回归进一步加剧了市场对食品价格的担忧，可能对通胀产生推升作用。

4. 通胀预期

• 通胀预期在近期有所升温，国内与海外能源、粮食、猪周期等因素形成合力，可能推动通胀上升。
• 债市表现偏弱，可能与通胀交易的重新提上日程有关。

关键信息

1. 今日数据统计

2. 资金利率

3. 国债收益率

市场展望

• 关注点：通胀预期的升温、美联储杰克逊霍尔年会的政策动向、跨月流动性变化。
• 风险提示：能源与粮食供应的不确定性、货币政策调整、市场情绪波动。

附图说明

• 图1至图6展示了国债期货的基差走势、跨期价差及市场结构变化，反映了市场对不同期限国债的定价差异及预期。
• 图7至图9展示了TF、T、TS合约之间的价差变化，为投资者提供了期限结构的参考。
• 图10至图14则展示了资金市场及现券走势，揭示了市场流动性与收益率的联动关系。

公司信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
• 邮编：310002
• 客服热线：4008888910
• 公司网址：www.nanhua.net

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