20161213-信达证券-机械行业2017年投资策略报告：把握成长，兼顾周期，聚焦行业细分领域_51页_5mb

机械行业2017年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年机械行业整体及细分领域的发展趋势与投资机会。报告指出，尽管机械行业整体景气度不足，但“成长类”与“周期类”机械上市公司值得关注。成长类包括工业机器人、智能物流、3C自动化设备、高铁轨交、核电设备等，周期类则包括工程机械。

主要观点

行业整体情况

• 2016年前三季度，机械（中信）板块262家上市公司实现营业收入5495.47亿元，同比增长0.95%；归属母公司股东的净利润为197亿元，同比减少22.03%，降幅扩大。
• 行业整体业绩改善趋势不明显，机械行业处于深度调整阶段。
• 机械行业整体市盈率偏高，主要由中小市值个股、智能制造概念以及传统机械类公司拖累。

成长类行业

• 工业机器人：市场需求旺盛，占全球市场份额的27%。我国工业机器人使用密度仅为49台/万人，预计到2020年将提升至150台/万人，市场空间达1653亿元。政策支持、技术突破和下游需求增长将推动行业持续发展。
• 智能物流：受益于电子商务和工厂自动化改造，智能物流持续高速增长。自动化立体仓库是蓝海市场，预计市场规模将持续扩大。
• 3C自动化设备：我国是全球最大的3C产品制造国，自动化水平提升有助于降低人力成本。预计2016-2020年3C自动化设备市场空间达1859亿元。
• 高铁轨交与核电设备：受益于基建投资维持高位、PPP模式深化及出口增长，行业保持高景气度。重点关注高铁轨交运维检测后市场。

周期类行业

• 工程机械：景气度持续回升，受益于基建投资增长和存量设备更新换代需求，预计2017年将保持强劲复苏。

关键信息

市场表现

• 2016年以来，机械（中信）板块累计下跌4.99%，在29个中信一级行业中涨幅排名第21位。
• 机械行业整体市盈率为138倍，高于沪深300。

重点推荐公司

• 成长类：埃斯顿（002747.sz）、山东威达（002026.sz）、海伦哲（300201.sz）、康拓红外（300455.sz）、浙江鼎力（603338.sh）、应流股份（603308.sh）。
• 周期类：重点关注工程机械行业绩优股。

风险因素

• 制造业转型升级不及预期；
• 工业机器人、智能物流、3C自动化技术进步缓慢；
• 铁路与轨道交通投资规模不及预期；
• 固定资产投资增速回暖弱于预期，影响工程机械复苏。

行业细分领域分析

工业机器人

• 需求端：制造业“机器换人”需求强烈，劳动力成本上升促使企业寻求自动化替代。
• 供给端：我国机器人本体制造商依赖进口，需寻求差异化竞争，利用工程师红利和熟悉行业特殊需求。
• 核心技术突破：减速器、伺服系统和控制系统是核心组件，需解决国产化瓶颈。

智能物流

• 发展趋势：智能物流是工业4.0的重要主题，广泛应用于运输、仓储、配送等环节。
• 立体仓库：自动化立体仓库用地面积仅为普通仓库的13%，用工人数仅为21.90%，吞吐成本仅为普通仓库的55.70%，投资仅为普通仓库的63.30%。
• 市场增长：受益于政策推动和下游需求，自动化立体仓库数量快速增长。

3C自动化设备

• 行业现状：我国是全球最大的3C产品制造国，但主要依赖代工，核心技术掌握不足。
• 市场空间：预计2016-2020年3C自动化设备与生产线市场规模分别为1538亿元、1859亿元、2234亿元、2673亿元和3185亿元。

高铁轨交

• 投资规模：2016-2020年，我国铁路固定资产投资预计达3.8万亿元，年均约7600亿元。
• 后市场：随着高铁和城市轨道交通的成熟，后市场有望爆发，包括维修、零部件更换和运维监测。

核电设备

• 行业趋势：我国核电行业持续高速发展，海外市场空间广阔。
• 后市场机会：关注核电后市场投资机会。

工程机械

• 景气度回升：受益于基建投资增长和存量设备更新换代，2017年有望保持强劲复苏。
• 估值优势：工程机械板块按PB口径估值较低，具备投资价值。

投资建议

• 政策驱动：关注政策刺激对标类、业绩释放类与并购重组类上市公司。
• 重点推荐：埃斯顿（002747.sz）、山东威达（002026.sz）、海伦哲（300201.sz）、康拓红外（300455.sz）、浙江鼎力（603338.sh）、应流股份（603308.sh）。
• 关注领域：工业机器人、智能物流、3C自动化设备、高铁轨交、核电设备与工程机械。

总结

本报告强调了机械行业在2017年面临的整体景气不足，但通过关注“成长类”与“周期类”细分领域，依然存在丰富的结构性投资机会。重点推荐了六大板块及具体公司，并指出行业未来发展的关键因素包括政策支持、技术突破、市场需求增长等。同时，报告也列出了主要风险因素，提醒投资者注意行业转型不及预期等潜在问题。