2019年机械行业投资策略：关注结构化机会，看好细分领域龙头-20181121-申万宏源-47页-4mb

机械行业2019年投资策略总结

核心内容概述

2019年机械行业投资策略聚焦于结构性机会，尤其关注细分领域龙头企业的增长潜力。报告从行业回顾、细分行业分析、重点标的推荐等方面展开，强调在轨交、工程机械、上游工业、中游工业、下游工业及半导体设备等领域，行业正迎来技术周期和需求驱动的双重机遇。

主要观点

1. 2018年三季度机械行业回顾

• 行业总体增长，但单季增速下滑，利润率也有所下降。
• 轨交设备I、上游工业、中游工业、下游工业的营收和净利润占比均有所提升。
• 中游工业在市值、营收、净利润占比中均表现突出，成为行业增长的主要动力。

2. 轨交行业：行业迎最后三年通车高峰

• 铁路投资维持高位，预计2019年有望重回8000亿。
• 投资驱动转向需求驱动，城轨发展仍具潜力。
• 2018年前9个月客车/货车/动车/机车采购量分别同比增长1878.57%、87.87%、59.18%、89.80%，超预期。
• 未来三年，铁路和高铁营业里程仍有提升空间，分别达18.11%和20.00%。

3. 工程机械：更新换代与产能输出

• 基建和地产需求稳定，国内产品竞争力提升，出口带动增长。
• 挖机销量增速在2017年达到37.89%，但9月销量增速下滑至27.74%。
• 汽车起重机销量保持较高增速，达40.41%。
• 出口表现亮眼，10月挖机出口增速达104.59%。

4. 上游工业：行业重在补短板

• 油服设备受益于油价高位，行业需求回暖。
• 2017年石油行业固定资产投资增速回正，油服设备商收入与油价走势强相关。
• 煤炭机械需求受高油价和技术提升推动，行业迎来发展机遇。

5. 中游工业：新制造带来新机遇

• 中游工业利润率提升，是行业增长的重要驱动力。
• 工业机器人因成本与价格剪刀差推动需求，替代效应明显。
• 2016年工业机器人回本周期缩短至1.41年，预计2020年产量将达20万台。
• 我国工业机器人密度远低于发达国家，3C行业有望成为增长点。

6. 下游工业：抓住技术周期的两头

• 激光设备行业受益于技术突破，价格下降与进口替代并行。
• 光纤激光器市场快速增长，2017年全球市场规模达20.39亿美元。
• 我国激光器国产化率较低，但技术突破带来机会。

7. 半导体设备：供需缺口大，我国承接产业转移

• 全球原油需求增速高于炼油产能增速，导致炼化设备供不应求。
• 我国半导体设备国产化率低，但封测环节具备突破潜力。
• 2017年全球60%的新建晶圆厂落户中国，显示我国承接产业转移的趋势。

关键信息

行业趋势

• 轨交行业：未来三年将迎来通车高峰，铁路和高铁仍有提升空间。
• 工程机械：更新换代周期延长，出口带动需求增长。
• 工业机器人：成本与价格剪刀差推动需求，2020年产量有望达20万台。
• 激光设备：技术突破带动进口替代，行业进入快速发展期。
• 半导体设备：封测环节为国产化突破口，我国具备承接产业转移的条件。

重点标的推荐逻辑

• 中国中车：高铁出货有保障，城轨业务受益于政策恢复，新业务增长潜力大。
• 浙江鼎力：受益于行业需求爆发，国内业务快速增长，海外双品牌战略有效拓展市场。
• 恒立液压：挖机油缸受益于行业高景气，液压泵阀实现进口替代。
• 天地科技：煤机行业迎来需求回暖，订单饱满，未来业绩有望持续向好。
• 锐科激光：技术水平领先，毛利率和净利率持续提升，具备成长性。
• 杰克股份：专注缝制设备，外延并购提升竞争力，智能制造转型成功。

估值与投资建议

投资评级

• 行业评级：看好（overweight）——行业表现有望超越整体市场。
• 个股评级：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）等，基于各公司业绩增长潜力和估值水平。

风险提示

• 行业增速可能受宏观经济波动影响。
• 技术周期波动可能影响细分领域龙头表现。
• 企业需关注市场竞争加剧和政策变化风险。

结论

2019年机械行业投资策略强调结构性机会，重点推荐轨交、工程机械、工业机器人、激光设备、半导体设备等细分领域龙头。行业整体增长态势良好，但需关注技术周期、需求变化及政策支持等因素对各子行业的影响。