20161213-中投证券-通信行业_流量经营+国企改革_把握行业确定性机会_30页_2mb

通信行业投资分析总结

核心内容

随着4G建设趋缓和5G尚处于技术准备阶段，通信行业面临一定的发展压力。然而，在此背景下，流量经营和国企改革成为具有确定性机会的领域。此外，能源互联网和光器件也具备较大的发展潜力。本报告重点分析了通信行业在流量经营、国企改革、能源互联网和光通信方面的投资机会，并推荐了一批相关股票。

主要观点

• 流量经营：随着移动互联网的发展，流量需求呈现爆发式增长，流量经营成为运营商收入的核心。云通信插件（流量经营2.0）正在深度改造流量模式，进一步提升流量价值。建议重点关注梦网荣信、二六三、吴通控股、通鼎互联和创意信息等流量经营龙头。

• 国企改革：通信行业作为国家信息安全和民生保障的重要领域，国企改革正加速推进。发改委在9月专题会上提出要推动电信等关键领域混合所有制改革。通信行业内的国企如大唐电信、烽火通信、中国联通和紫光股份将有望受益于改革带来的基本面反转。

• 能源互联网：随着碳排放压力的增加，新能源比重的提升成为必然趋势。能源互联网是实现新能源消纳的重要手段，其中储能和网络传输是关键环节。建议关注南都电源和中恒电气等能源互联网相关标的。

• 光通信：光通信作为数据传输的核心，正受益于流量增长和云计算的发展。光芯片作为光通信的核心，技术门槛高，具有较高的附加值。光迅科技作为国内光通信行业龙头，正加速在硅光等新技术领域布局，具有较大的成长空间。

关键信息

• 行业现状：2016年通信板块表现弱于大盘，但强于创业板，估值逐步消化。

• 流量增长：中国移动互联网接入流量在2016年9月达到835M，同比增长96.8%。固定宽带下载速度季度增长20%。预计2016-2020年，全球数据规模年增速在36%以上，中国年增速在100%以上。

• 光通信发展：光通信行业将受益于流量需求的增长。光芯片技术的进步将推动光通信的发展，硅光技术成为未来发展的关键。

• 国企改革：2016年国家密集出台政策推动国企改革，包括混合所有制改革试点、董事会授权等。通信行业国企如烽火通信、大唐电信、中国联通和紫光股份将受益于改革带来的活力。

• 能源互联网：能源互联网是实现清洁能源替代和电能替代的重要手段。储能和网络传输是实现能源互联网的关键环节。预计2020年能源互联网市场规模将超9400亿美元。

推荐标的

流量经营领域

国企改革领域

能源互联网领域

风险提示

• 宏观经济政策低于预期
• 相关产业发展低于预期
• 资产剥离低于预期
• 流量经营低于预期
• 市场竞争超预期
• 行业竞争超预期
• 储能发展低于预期
• 市场波动风险
• 新能源相关项目不及预期
• 能源互联网低于预期

投资策略

• 关注低估值高成长：在成长股故事已过的情况下，应重点关注业绩超预期兑现的板块。
• 把握流量经营与光通信：流量需求的爆发和光通信技术的进步是未来几年通信行业的重要驱动力。
• 国企改革带来的基本面反转：国企改革政策的推进将释放国有企业活力，带来投资机会。
• 能源互联网的快速发展：储能和网络传输将推动能源互联网市场快速增长，关注相关企业。

结论

通信行业在流量经营、国企改革、能源互联网和光通信等领域具有较大的投资机会。建议投资者重点关注上述推荐的标的，并关注政策导向和行业发展趋势，把握未来几年的确定性机会。