20130728-华创证券-自上而下看好农药_LPG_民爆_涨价主题氨纶受益_35页_1mb

化工行业分析总结

核心内容概述

当前化工行业整体面临需求抑制，但部分细分领域如农药、LPG化工、民爆及氨纶表现出较强增长潜力。环保趋严、供给收缩、出口需求提升等因素共同推动部分产品价格上涨，进而带动相关企业业绩增长。此外，部分企业因产能扩张、产业链整合、新产品开发等，展现出较高的成长性。

主要观点

1. 行业整体情况

• 原油价格承压下跌：受中国经济放缓担忧影响，上周原油价格结束四周上涨，国内化工品价格普遍承压。
• 需求为关键制约因素：氯碱、聚酯、单质肥料等子行业受需求抑制影响，价格表现不佳。
• 重点看好子行业：农药、LPG化工、民爆及氨纶是当前趋势看好的子行业，受益于环保趋严、供给收缩、需求回暖等因素。

2. 农药行业

• 草甘膦价格上涨：本月产量下滑至3.5万吨，价格突破4-4.2万/吨，预计未来价格继续上涨。
• 百草枯市场紧张：受环保和夏季检修影响，供给受限，价格稳定在2.25-2.3万/吨，订单充裕。
• 环保趋严推动行业集中度提升：环保核查和产能收缩将推动草甘膦价格持续上涨。
• 重点推荐公司：沙隆达A、新安股份、江山股份、扬农化工、长青股份、红太阳等。

3. 氨纶行业

• 价格稳中上涨：从6月至今，均价上涨1000-2000元，40D成交价49000-50000元/吨，20D成交价63000-65000元/吨。
• 出口需求与应用拓展：上半年产量和出口量同比增幅超20%，开工率超90%，库存处于历史低位。
• 提价预期强烈：进入8月末，行业顺势提价将是大概率事件。
• 受益标的：华峰氨纶、泰和新材、江南高纤等。

4. LPG化工

• 看好卫星石化：业绩有望超预期，受益于丙烯酸市场回暖及产业链整合优势。
• 丙烯酸市场企稳：建筑涂料、卫生及包装领域需求增长推动市场平稳上升。

5. 民爆行业

• 并购重组推动增长：江南化工、久联发展、雅化集团等通过并购扩大市场份额。
• 爆破业务快速增长：尤其是矿山爆破，成为未来业绩增长点。
• 盈利稳定：硝酸铵价格下跌及成本控制有助于提升炸药毛利率。

6. 其他成长性板块

• 康得新：光学膜业务带动高成长，预计2013-2014年EPS分别为0.83、1.22元。
• 联化科技：定制化中间体业务增长潜力大，预计2013-2015年EPS分别为0.92、1.22、1.59元。
• 长青股份：受益于环保及新产品，如麦草畏，预计EPS分别为0.97、1.24元。

关键信息

一、价格涨跌排行榜（上周）

• 涨幅前十：液氯（100%）、电石（6.49%）、草甘膦（6.25%）、二乙二醇（5.73%）、苯酐（4.29%）、DOP（3.48%）、双酚A（2.94%）、二甲醚（2.94%）、顺丁橡胶（2.78%）、LLDPE（2.75%）。
• 跌幅前十：国内硫磺（-10%）、硫基复合肥（-9.77%）、国际汽油（-5.26%）、国际硫磺（-5.06%）、三氯乙烯（-4%）、天然气（-3.83%）、WTI原油（-3.1%）、丁基橡胶（-2.86%）、国际石脑油（-2.71%）、磷酸一铵（-2.63%）。

二、重点推荐公司

投资逻辑与风险提示

投资逻辑

• 环保趋严：推动农药、民爆等行业供给收缩，价格上涨。
• 供需改善：如草甘膦、氨纶等行业，供给紧张、需求回暖。
• 出口增长：如氨纶、百草枯等产品，出口需求提升带动业绩。
• 产业链整合：如卫星石化、雅化集团等，通过并购和产能扩张提升竞争力。

风险提示

• 产品价格下跌：如草甘膦、氨纶等产品价格波动可能影响业绩。
• 产能释放不及预期：如PDH、新项目等，可能影响增长节奏。
• 市场环境变化：如宏观经济放缓、需求不及预期。
• 政策风险：如环保核查、行业监管等。

结论

化工行业在环保趋严和供给收缩的背景下，部分细分行业如农药、LPG化工、民爆及氨纶表现出较强的投资价值。企业通过产能扩张、产品提价、并购重组等手段增强竞争力，未来业绩有望持续增长。投资者应重点关注具备环保优势、产品涨价预期、高增长潜力的龙头企业。