20220310-国海证券-汽车_俄乌冲突对汽车行业的影响怎么看__23页_1mb

俄乌冲突对汽车行业的影响总结

核心内容

俄乌冲突自2022年2月24日爆发以来，对全球汽车行业造成显著冲击，尤其是对供应链和市场表现的影响。中信汽车板块在冲突爆发后的一个月内跌幅达12.4%，成为所有一级行业中跌幅最大的板块。然而，由于中国产业链的相对独立性和全球化程度较低，国内整车及零部件企业受到的影响相对较小。

主要观点

• 市场表现：俄乌冲突对全球汽车市场造成较大冲击，中信汽车板块跌幅显著。
• 供应链影响：汽车行业供应链高度全球化，冲突对原材料、零部件及整车制造均产生影响。
• 国内企业影响有限：中国整车及零部件企业对俄乌市场依赖度低，受冲击较小。

关键信息

1. 原材料影响

• 电子特气：乌克兰是氖气、氪气、氙气的主要供应国，占全球供应比例分别为70%、40%、30%。俄乌冲突导致这些气体价格大幅上涨，但全球半导体公司库存充足，短期内供应链未受严重威胁。
• 有色金属：俄罗斯是钯、镍、铝的重要生产国，占全球产量分别为37%、9.3%、5.4%。钯主要用于燃油车催化转换器，随着新能源汽车渗透率提升，其需求下降；镍用于动力电池，价格高涨但印尼等国将增加产能；铝主要由国内供应，风险较低。

2. 零部件影响

• 国际Tier1企业：莱尼、安波福、麦格纳、住友电工等企业在俄乌地区有重要业务，受到较大冲击，部分工厂关闭或产能减少。
• 国内零部件企业：国内厂商如福耀玻璃、中鼎股份、腾龙股份、襄阳轴承等受影响较小，部分企业已采取转产或调整策略应对。

3. 整车企业影响

• 国际主机厂：雷诺日产、现代起亚、大众、丰田等在俄乌地区有较大市场份额，受到直接冲击，部分工厂因零部件短缺而暂停生产。
• 国内主机厂：奇瑞、长城、吉利、长安等在俄乌市场的销量占比低，受影响有限，部分企业已暂停相关业务。

投资策略与推荐

行业评级

• 评级：推荐（维持）
• 观点：汽车产业正经历变革，新能源车渗透率提升，特斯拉及新势力企业毛利率增长，国产替代空间大。

推荐主线

• 智能驾驶&汽车电子：推荐德赛西威、华阳集团、中科创达、法拉电子、菱电电控，关注伯特利、科博达、保隆科技、中熔电气、铜峰电子。
• 特斯拉产业链&零部件：推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份、华达科技、双环传动。
• 整车：推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车，关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车、宇通客车。

风险提示

• 俄乌冲突进一步升级；
• 全球缺芯情况恶化；
• 国内整车及零部件厂商在俄、乌及周边国家的工厂生产受影响；
• 电子特气及有色金属供给不及预期；
• 国际运费持续上涨；
• 重点关注公司业绩不达预期；
• 行业景气度不及预期；
• 全球宏观经济不及预期。

重点关注公司及盈利预测

行业小组介绍

• 刘虹辰：国海证券汽车首席分析师，北京理工大学硕士，5年证券从业经验，曾是新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师团队核心成员。
• 王碌：中国人民大学管理学硕士、新加坡管理大学财务分析专业硕士、吉林大学汽车设计专业学士，3年主机厂汽车设计经验，2年汽车市场研究经验，曾任职于一汽汽研，现主要覆盖整车及特斯拉产业链。

分析师承诺

刘虹辰承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告中的推荐意见而收取任何形式的补偿。

投资评级标准

• 行业评级：推荐（行业向好）、中性（基本面稳定）、回避（基本面淡）。
• 股票评级：买入（相对沪深300涨幅20%以上）、增持（涨幅10%~20%之间）、中性（涨幅-10%~10%之间）、卖出（跌幅10%以上）。

免责声明和风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自行判断。

版权声明

本报告版权归国海证券所有，未经授权不得擅自使用。