俄乌冲突对全球煤炭供需格局的影响_52页_2mb

俄乌冲突对全球煤炭供需格局的影响总结

核心内容

俄乌冲突对全球煤炭供需格局产生了深远影响，主要体现在国际煤炭贸易格局的重塑、能源安全形势的变化以及煤炭价格的波动。冲突导致欧洲对俄罗斯煤炭的进口禁令，推动其转向其他主要煤炭出口国如澳大利亚、印尼、南非等，同时也加剧了全球煤炭供需紧张，促使煤炭价格上升。

主要观点

全球煤炭供需格局

• 全球煤炭消费自2014年后总体呈波动下降趋势，但亚太地区持续增长，贡献主要增量。
• 全球煤炭产量主要来自亚太和独联体地区，欧美地区因绿色能源转型，煤炭产量下降。
• 煤炭贸易集中度高，前五大出口国占全球出口量的84.1%，前五大进口国占全球进口量的71%。

国际煤炭需求

• 中国：煤炭需求旺盛，保供压力增大，2021年煤炭消费量达29.34亿吨，进口量达3.23亿吨。
• 印度：成为全球最大的炼焦煤进口国，2021年炼焦煤进口量达5627万吨，对价格敏感，进口来源以澳大利亚为主。
• 南亚与东南亚：人口与经济快速增长带动煤炭消费激增，2020年煤炭消费占全球总量的11.6%和5.2%。
• 欧洲：天然气价格暴涨，推动煤炭需求增长，煤炭发电占比显著上升，成为短期替代能源。

国际煤炭供应

• 澳大利亚：投资不足、劳动力短缺与极端天气压制产量，2021年动力煤出口量同比下降1%，炼焦煤出口量下降1.4%。
• 印度尼西亚：内需旺盛，出口受限，2021年动力煤出口价同比上涨232.72%，创历史新高。
• 美国：资本支出不足、环保政策与劳动力短缺限制产能增长，2021年煤炭产量增长8%。
• 南非：煤炭出口量同比下降12.8%，国内需求疲软影响出口。
• 俄罗斯：煤炭产量进入高位平台期，出口量逐年增加，但铁路与港口运力不足限制其煤炭出口能力。

关键信息

煤炭供需变化

• 需求端：中国、印度、南亚及东南亚地区煤炭消费增长显著，欧洲因天然气短缺转向煤炭。
• 供应端：澳大利亚、印尼、南非等成为欧洲主要煤炭进口来源，俄罗斯因制裁限制对欧出口，但其煤炭仍为印度重要进口来源。

贸易格局变化

• 欧洲停止从俄罗斯进口煤炭，需从更远地区采购，导致运输成本上升。
• 俄罗斯煤炭出口受限，尤其是远东地区煤炭无法调往欧洲，出口份额面临竞争。
• 印度因国内燃“煤”之急，无视美国警告，抢购俄罗斯煤炭。

煤炭价格波动

• 欧洲港口煤价大幅回升，南非理查德港煤价也同步上涨。
• 印尼动力煤出口价创历史新高，达到288.4美元/吨。

投资机会

• 国内煤炭企业如兖矿能源、陕西煤业、中国神华等，因其资源禀赋和治理结构，成为重点关注对象。
• 炼焦煤企业如平煤股份、山西焦煤等，因全球资源稀缺，具备成长空间。

俄乌冲突下的国际煤炭新形势

• 欧盟宣布第五轮制裁，禁止从俄罗斯进口煤炭，推动欧洲煤炭进口来源多元化。
• 欧洲需从美国、澳大利亚、印尼、哥伦比亚、南非等地增加煤炭进口，运输成本上升。
• 俄罗斯煤炭出口面临运力瓶颈，尤其是铁路运输能力接近上限，限制其煤炭出口增量。

风险提示

• 疫情再度严峻可能影响煤炭短期需求。
• 俄乌冲突缓和可能导致能源紧缺预期变化。
• 国内外能源政策调整可能带来短期影响。
• 下游用能用电部门可能因政策或市场波动出现停限产。
• 重点公司可能因安全生产事故影响生产。

投资建议

• 煤炭行业基本面周期性向上，政策鼓励发展，未来数年有望步入景气上行周期。
• 煤炭价格中枢有望逐年稳中有升，叠加高估值、高分红属性，板块或迎来业绩与估值双升。
• 重点关注具备内生与外延增长空间、资源禀赋优良、公司治理良好的煤炭企业。

数据来源与联系方式

• 资料来源：Wind，信达证券研发中心
• 联系方式：左前明，执业编号：S1500518070001，联系电话：010-83326712，邮箱：zuoqianming@cindasc.com
• 信达证券股份有限公司：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼，邮编：100031

团队介绍

左前明，中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，兼任中国信达能源行业首席研究员、业务审核专家委员等职，拥有十余年煤炭及能源领域研究经验。

免责声明

本报告基于公开信息编制，信达证券不保证信息的准确性和完整性，不构成投资建议，仅供参考。