20170911-中泰证券-利率品周报_结构优化不敌利率调整_二季度银行负债成本小幅走高_19页_1mb

银行负债成本分析总结（2017年9月11日）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年第二季度中国上市银行负债端的变动情况，指出尽管银行在负债结构上进行了优化调整，但整体负债成本仍小幅上升，主要受市场利率变动影响。报告还回顾了近期利率品市场表现，并对固定收益市场未来走势作出展望。

主要观点

• 负债结构优化：二季度银行负债结构有所改善，高成本负债向低成本负债转移，表现为对同业资金的依赖度下降，吸收低成本一般存款的重视程度上升。
• 负债成本上升：尽管负债结构有所优化，但二季度所有上市银行负债成本仍继续上行，但增速有所放缓。
• 国有银行表现稳健：国有银行负债规模扩张速度最快，吸收存款占比高，负债成本相对稳定。
• 股份制银行和其它上市银行增长乏力：股份制银行和其它上市银行负债端增长动力不足，尤其股份制银行同业负债规模大幅下调。
• 利率品市场动态：上周央行净回笼资金2015亿元，但资金面仍保持宽松；国开债需求旺盛，长端品种受青睐。

关键信息

一、银行负债端结构分析

二、负债规模变化

• 整体负债规模：二季度上市银行负债规模接近135万亿，环比增幅1.29%，较一季度的2.85%明显放缓。
• 吸收存款规模：国有银行超过70万亿，股份制银行和其它上市银行增速下降。
• 同业负债规模：二季度同业负债规模下降3000多亿，降幅较一季度有所收敛。
• 应付债券规模：国有银行有所提升，股份制银行和其它上市银行基本持平或略有下降。

三、负债成本变化

• 负债成本：二季度所有上市银行负债成本继续上行，但增速放缓。
• 国有银行：负债成本连续三期稳定，表现稳健。
• 股份制银行和其他上市银行：负债成本仍在上行，但幅度较一季度有所收窄。
• 成本变动原因：主要受市场利率上升影响，尽管负债结构有所优化，但利率上涨仍是成本上行的主因。

四、利率品市场回顾

• 央行操作：上周全口径净回笼2015亿元，MLF净投放1285亿元，拆借回购利率明显下行，流动性宽松。
• 资金利差：银行与非银机构资金利差大幅收窄，资金流动性分层明显好转。
• 同业存单：发行量明显上升，净融资规模由负转正，但价格走势分化。
• 国开债需求旺盛：3Y、7Y品种认购倍数均超过5倍，农发债长端品种受青睐。

五、固定收益市场展望

• 经济金融数据：关注国内8月货币供应、社会消费品零售、城镇固定资产投资、工业增加值等数据。
• 海外数据：关注美国、德国8月CPI数据，尤其是美国受飓风影响可能提振通胀。
• 收益率趋势：预计收益率将在震荡中小幅下行，但需关注经济基本面变化。
• 货币政策：央行维持中性偏紧，9月资金面将大概率维持紧平衡。

投资建议

• 关注数据发布：经济金融数据的发布将对固定收益市场走势产生关键影响。
• 利率债表现：国债、国开债收益率震荡下行，长端品种下行幅度较大。
• 投资策略：利率债收益率或在震荡中小幅下行，建议关注中长期利率债及同业存单的发行动态。

风险提示

• 监管风险：政策超预期可能对银行负债结构和成本产生影响。
• 资金面风险：资金面可能因同业存单偿还量大而出现收紧压力。

总结

二季度银行负债端整体呈现扩张动能减弱、结构优化和成本小幅上行的趋势。国有银行在负债规模和成本控制上表现相对稳健，而股份制银行和其他上市银行则面临负债扩张受限和成本上升的双重压力。利率品市场表现显示资金面宽松，但市场利率上行对负债成本仍有显著影响。未来需密切关注经济金融数据和央行政策动向，以判断固定收益市场走势。