2020年上市银行三季报分析：负债端成本较二季度全面上行-20201125-国开证券-20页_882kb

固定收益分析师研究报告总结

核心内容概述

本报告基于2020年上市银行三季报数据，对商业银行的资产负债结构、资产端与负债端的变化进行了详细分析，并对负债端成本进行了测算。研究重点在于银行信贷投放、负债端成本上升趋势以及流动性环境对银行的影响。

主要观点

资产端表现

• 贷款发放增长：三季度直达实体的货币政策进一步落地，推动社融持续增长，企业中长期贷款需求向好，房地产市场恢复，带动银行表内信贷持续投放。
• 贷款占比上升：国有大行、股份制银行、城商行和农商行发放贷款及垫款占总资产比重分别上升了0.11、0.79、0.67和0.76个百分点。
• 不良贷款情况：三季度末商业银行不良贷款余额为2.84万亿，不良贷款率1.96%，较上季末上升0.02个百分点。预计全年处置不良贷款3.4万亿，四季度处置将进一步提速。

负债端变化

• 负债规模增长：37家A股上市银行三季报总负债规模为190.05万亿，同比增长11.51%，增速较中报提高0.97个百分点。
• 负债结构调整：
  • 吸收存款占比：国有大行保持在79.88%，股份制银行下降至64.13%，城商行下降至64.80%，农商行上升至80.01%。
  • 应付债券增长：由于流动性收紧，各行应付债券占总负债比重普遍上升，城商行和农商行增长幅度较大。
  • 同业类负债变化：股份制银行、城商行和农商行同业存放占比上升，国有大行略有下降。

关键信息

负债端成本测算

• 负债端成本上升：2020年三季报国有大行、股份制银行、城商行和农商行负债端成本分别为1.65%、2.27%、2.41%和2.11%，分别较中报上升0.07、0.16、0.09和0.06个百分点。
• MLF成本：三季度MLF余额由6月末的3.55万亿增至9月末的4.1万亿，成为商业银行获取中长期资金的主要渠道。
• 同业存单利率：三季度同业存单利率持续上行，导致应付债券成本增加。
• 存款成本：尽管结构性存款规模下降，但存款成本率难以明显回落，负债端压力持续。

流动性环境分析

• 流动性收紧：央行在三季度逐步回收逆回购资金，加大MLF续作力度，流动性维持稳中偏紧态势。
• 资金面展望：四季度流动性环境可能继续偏紧，除非信用风险升级至系统性风险，否则资金面难以宽松。
• 专项债作用：财政部下达2000亿专项债用于缓解中小银行负债压力和补足资本，以应对不良贷款处置。

风险提示

• 疫情超预期变化
• 全球经济持续恶化
• 中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧
• 国内经济增长超预期回落导致企业违约加速
• 通胀压力加大，限制货币政策操作空间
• 美联储超预期降息及量化宽松政策对全球债市扰动
• 全球出现黑天鹅事件

总结

• 资产端：信贷持续投放，贷款占比上升，但不良贷款压力仍需关注。
• 负债端：成本全面上升，流动性环境紧缩，负债端压力难以缓解。
• 未来展望：四季度流动性环境仍偏紧，商业银行负债端成本可能继续上升。
• 政策影响：央行通过MLF续作维持流动性，财政专项债用于缓解银行负债压力和资本补充。

图表与数据参考

• 图1 & 图2：总资产与总负债规模及增速。
• 图3 & 图4：央行准备金及超储率变化。
• 图5 & 图6：各类银行现金及存放央行款项占比。
• 图7 & 图8：存放同业占比。
• 图9 & 图10：拆出资金与农商行拆出资金占比。
• 图11 & 图12：买入返售与城商行买入返售占比。
• 图13 & 图14：发放贷款及垫款占比。
• 图15：不良贷款率。
• 图16 & 图17：向央行借款占比。
• 图18 & 图19：同业存放占比。
• 图20 & 图21：拆入资金占比。
• 图22 & 图23：卖出回购占比。
• 图24 & 图25：吸收存款占比。
• 图26 & 图27：M2-M1剪刀差及新增存款数据。
• 图28 & 图29：应付债券占比。
• 图30：结构性存款规模下滑。
• 图31：同业存单发行利率。

表格参考

• 表1：向中央银行借款成本测算。
• 表2：同业和其他金融机构存放款项成本测算。
• 表3：拆入资金成本测算。
• 表4：卖出回购金融资产款成本测算。
• 表5：吸收存款成本测算。
• 表6：应付债券成本测算。
• 表7：各类银行表内负债端成本测算。

分析师信息

• 姓名：岳安时
• 执业证书编号：S1380513070002
• 联系电话：010-88300844
• 邮箱：yueanshi@gkzq.com.cn

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上
  • 推荐：未来六个月内涨幅介于10%～20%
  • 中性：未来六个月内涨幅介于-10%～10%
  • 回避：未来六个月内跌幅10%以上

• 长期股票投资评级：

  • A：未来三年内涨幅20%以上
  • B：未来三年内涨幅在20%以内
  • C：未来三年内跌幅20%以上

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