20210810-东方金诚-2021年二季度货政报告要点解读_3页_140kb

2021年第二季度货政报告要点总结

核心内容

2021年第二季度货币政策执行报告（以下简称“报告”）由中国人民银行于8月9日发布，对当前经济形势、物价走势、宏观政策自主性及贷款利率变化进行了系统分析与判断。报告在政策导向上体现出对经济复苏的谨慎态度，同时强调货币政策将适度向稳增长方向微调，但不会转向全面宽松。

主要观点

1. 经济形势评估更加谨慎

• 报告延续了7月30日中央政治局会议对经济形势的判断，认为全球疫情持续演变，外部环境严峻复杂，国内经济恢复仍不稳固、不均衡。
• 与一季度报告中“积极因素明显增多”的表述不同，二季度报告未再提及该观点，显示央行对经济复苏的判断更加审慎。
• 具体表现包括：
  • 出口增速可能因高基数影响而放缓；
  • 部分领域投资增长偏弱；
  • 餐饮旅游等接触型消费尚未完全恢复；
  • 经济增长动能的可持续性面临一定挑战。

2. 货币政策将适度微调

• 7月全面降准被视为货币政策向稳增长方向微调的信号，可能意味着年初以来的“紧信用”过程接近尾声。
• 未来信贷和社融增速有望企稳并小幅回升，但全面宽松的可能性较小。
• 报告指出，货币政策将回归常态，降准属于常规流动性操作，降准不伴随降息表明货币政策仍保持稳健中性基调。

3. 物价走势总体平稳

• 报告认为下半年国内全面高通胀风险不大，控物价不会成为货币政策灵活调整的掣肘。
• CPI预计将在合理区间内平稳运行，7月CPI同比仅为1.0%，预计四季度也将保持在2.5%以下。
• PPI有望趋于回落，7月PPI同比反弹至9.0%，但伴随基数效应减弱和全球供应恢复，下半年将呈现波动下行趋势。

4. 增强宏观政策自主性

• 报告强调增强宏观政策自主性，意味着即使美联储启动“收水”，国内货币政策也不会随之收紧。
• 预计三季度末前后，美联储可能出台缩减购债规模计划，全球金融环境将趋紧。
• 为保持人民币汇率基本稳定，监管层可能采取强化预期引导、加强跨境资金流动性管理等措施。

关键信息

贷款利率变化

• 6月贷款加权平均利率为4.93%，创有统计以来新低，其中：
  • 一般贷款加权平均利率为5.20%，环比下降0.1个百分点；
  • 企业贷款加权平均利率为4.58%，环比下降0.05个百分点。
• 居民房贷利率延续上行走势，6月个人住户贷款加权平均利率较3月上行0.05个百分点，反映房地产调控政策趋紧。

政策信号

• 7月全面降准释放流动性，为银行节约资金成本约130亿；
• 四季度或再度降准，推动贷款利率进一步下行；
• 1年期LPR报价可能年底前下调5个基点，带动企业实际贷款利率下降；
• 房地产金融审慎管理持续强化，居民房贷利率可能继续上行。

总结

2021年第二季度货政报告在经济形势判断上更加审慎，货币政策将适度向稳增长方向微调，但不会全面宽松。报告对CPI和PPI走势保持乐观，认为物价不会成为政策调整的障碍。同时，强调宏观政策自主性，人民币汇率稳定是关键前提。贷款利率方面，企业贷款利率仍有下行空间，而居民房贷利率可能继续上行，反映政策对房地产调控的持续关注。整体来看，央行在保持货币政策稳健中性的同时，逐步加大对实体经济的支持力度。