20151104-光大证券-非金属类建材行业月报_南部提价带动9月吨盈利能力环比小幅回升_43页_6mb

水泥行业2015年1-9月经营分析总结

核心内容

2015年1-9月，我国水泥行业整体面临需求疲弱、价格下滑、盈利能力承压的环境。但随着9、10月价格的环比回升，尤其是南部地区的提价带动全国价格反弹，行业盈利能力出现小幅回升。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 2015年1-9月水泥产量为17.2亿吨，同比下降4.7%，降幅较2014年同期收窄。
  • 全行业水泥均价同比下降16.8%，煤炭均价同比下降17.2%。
  • 行业盈利能力同比下降，但9、10月环比小幅回升，表明行业基本面正在改善。

• 区域差异：

  • 南部地区（如中南、华东、东南）价格和盈利表现优于北部地区（如华北、东北、西北）。
  • 华东、中南和东南区域在供给侧和需求侧的改善中表现突出，具备更高的景气度。

• 需求端分析：

  • 房地产投资增速为2.6%，较2014年同期下降9.9个百分点，但仍显示出回暖迹象。
  • 新开工、竣工和施工面积增速由负转正，表明房地产投资存在企稳回升的可能。
  • 基建投资仍保持较高增速（18.1%），成为稳增长的重要支撑。

• 供给端分析：

  • 固定资产投资同比减少13.7%，供给冲击减弱，行业供求边际改善。
  • 南部地区通过自律提价带动全国价格反弹，北部地区则仍面临供需矛盾。

关键信息

• 行业盈利趋势：

  • 水泥行业吨产品盈利能力自2014年11月持续环比下降。
  • 2015年1-9月吨盈利同比下降，但9、10月环比转好，显示行业盈利有所恢复。

• 价格走势：

  • 9月全国水泥均价228.5元/吨，环比上升1.7元/吨。
  • 10月水泥均价231.3元/吨，环比上升3元/吨。
  • 各区域水泥价格同比均下降，降幅最大的为华东（-24.6%）和西南（-24.2%）。

• 投资机会：

  • 推荐关注海螺水泥、华新水泥、万年青、同力水泥、上峰水泥。
  • 关注宁夏建材、博闻科技，因它们具备一定的投资潜力。

• 风险提示：

  • 房地产投资恢复不及预期可能影响水泥行业需求。

分区域经营状况

行业指数运行情况

• 2015年水泥行业指数与沪深300指数走势基本同步，但整体处于低位。
• 随着基建投资和房地产销售回暖，水泥行业指数有望逐步回升。

估值与盈利分析

总结

• 行业趋势：水泥行业2015年1-9月整体盈利能力承压，但9、10月因南部提价带动全国价格回升，盈利出现环比改善。
• 区域表现：南部地区盈利优于北部，显示出区域间经营差异。
• 投资建议：推荐关注海螺水泥、华新水泥等高集中度企业，关注宁夏建材、博闻科技等潜在机会。
• 风险提示：房地产投资恢复不及预期可能拖累水泥行业需求。