20170409-光大证券-非金属类建材行业动态_京冀水泥价格上调_雨水影响南部库存上升_15页_2mb

京冀水泥价格上调，雨水影响南部库存上升

核心内容

本周建筑材料申万一级行业指数上涨 5.73%，其中水泥制造板块涨幅最大，达到 6.77%，显示出建材行业整体表现强劲。全国水泥市场价格有所上升，价格上涨主要集中在北京、石家庄、唐山、邢台和福建等地，而广西则出现价格回落。受清明雨水影响，华东和华中地区水泥需求减弱，库存略有上升，但熟料库存整体偏低。大部分地区水泥价格保持稳定，华北和东北地区价格上调。

主要观点

1. 水泥价格走势：

   • 华北地区水泥价格上涨显著，石家庄、邢台、唐山和北京等地企业上调价格50元/吨，执行幅度多在20-30元/吨。环保治理压缩了供给，雄安新区建设提升了京津冀地区的水泥需求预期。
   • 华东地区水泥价格基本稳定，但因雨水天气影响，部分城市如南京、上海库存上升，企业出货减少。
   • 中南地区水泥价格保持稳定，部分城市如南宁、崇左因需求恢复缓慢，价格有所下调。
   • 东北地区水泥价格基本稳定，但因下游需求刚启动，企业出货量较低，未来价格上涨概率较大。
   • 东南地区水泥价格上涨，福建福州和宁德地区上调10-20元/吨，下游需求有所恢复。
   • 西北地区水泥价格基本稳定，但部分企业计划在近期上调价格。

2. 行业盈利改善：

   • 2017年水泥行业中观及企业微观层面盈利改善，部分区域因政策推动而受益。
   • 水泥投资3条主线：1）华东、中南区域优势企业如华新水泥、万年青等盈利弹性显现；2）北部地区如冀东水泥、金隅股份因价格上涨受益；3）新疆地区基建投资落地进展值得关注。

3. 其他建材价格：

   • 玻纤价格整体平稳，2016年6月至今有所下降。
   • 沥青价格环比持平，但较去年同期上涨 40.2%。
   • PVC价格环比下跌 1.6%，但较去年同期上涨 19.4%。
   • PP价格仍处于相对低位，整体稳定。

关键信息

• 区域价格变化：

  • 石家庄（高标 +40元）、太原（高标 +35元）、北京/福州（高标 +20元），其他省份主要城市价格稳定。
  • 华东、中南区域水泥价格全面高于2016年同期水平，显示出价格基础较好。

• 企业动态与政策影响：

  • 雄安新区建设提升了京津冀地区水泥需求预期，但具体影响尚存在不确定性。
  • 雨水天气影响南部地区水泥需求，导致库存上升，后期需关注天气变化及企业自律。
  • PPP板块投资机会被重点推荐，如四川路桥、中国中冶、龙元建设、铁汉生态、苏交科等，因政策完善和项目落地率提高而受益。

• 投资建议：

  • 推荐关注建材细分行业优质标的，包括中材科技、中国巨石、三棵树、鲁阳节能、龙泉股份、天山股份、青松建化、西部建设、北新路桥等。
  • 建议投资者关注水泥价格走势、区域需求变化、环保政策影响及PPP项目进展。

风险提示

• 宏观经济下行压力加大，固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 煤炭、原油等原材料成本上升可能影响行业利润。
• 供给端恶化可能对价格形成压力。

行业与公司评级

估值与盈利预期

• 2017年第一季度水泥行业盈利普遍改善，部分企业如中材科技、中国巨石预计净利润同比大幅增长。
• 重点推荐企业盈利预期向好，如中材科技预计2017年Q1归母净利润同增 60% -110%，中国巨石预计2017年Q1归母净利润预增 20% 以上。

总结

本周水泥市场整体上涨，华北、东北、东南地区涨幅明显，华东、中南地区价格稳定但库存上升。雨水天气对南部地区需求造成一定影响，未来需关注天气变化。雄安新区建设带动北部地区水泥需求预期，冀东水泥、金隅股份等企业受益。PPP板块和设计板块成为重点推荐方向，四川路桥、中国中冶、龙元建设、铁汉生态、苏交科、中设集团等企业值得关注。整体来看，建材行业表现强劲，水泥制造板块涨幅最大，但需警惕宏观经济下行、原材料成本上升等风险。